一度被称(chēng)为“机构投(tóu)资者风(fēng)向标”的股票ETF市场，迎来重大变局，个人投(tóu)资者不仅(jǐn)在新发基金(jīn)中占据主流(liú)，存量产品也超过了机构投资者占比。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，在(zài)基金行业ETF投教(jiào)工作(zuò)成效显(xiǎn)著，ETF交易工具优势被投资(zī)者(zhě)逐渐认知，以及投资热点轮(lún)动加快、主题和行业ETF跟踪(zōng)效率较高等背景下，国(guó)内资本市场正在经历股民转基民，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在(zài)股票ETF占比(bǐ)抬升，有利于投(tóu)资(zī)者分散风险，提(tí)高市场交易活跃度，长远可(kě)提高A股市场稳定(dìng)性。

　　新发权益ETF个(gè)人占(zhàn)比84％

　　个人投资者(zhě)成为“主力军”

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)13日(rì)，今年新成(chéng)立(lì)的37只股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）上市前一(yī)周披(pī)露(lù)的个人投资(zī)者平均(jūn)占比83.9％，个人投(tóu)资者俨然成为新发权益ETF的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。

　　而(ér)从全市(shì)场(chǎng)数据看(kàn)，2022年(nián)个人投资者比(bǐ)例为(wèi)50.85％，同(tóng)比下(xià)降3.67个百分点，但仍然(rán)在股票ETF市场占比超过了机构资金。

　　针对(duì)个人投资者占比的变化(huà)，华泰柏(bǎi)瑞指数投(tóu)资部总监助理(lǐ)、基金经(jīng)理(lǐ)李沐阳表示，2018年以前，权益(yì)类ETF的(de)规模主要集中在(zài)几(jǐ)大宽基ETF，一般都是机构投资(zī)者做配置去买ETF。2019年以后(hòu)，行业(yè)ETF如雨后春(chūn)笋般出现(xiàn)，叠加全行业指(zhǐ)数相关业务同仁(rén)在ETF投教工作上的共(gòng)同努力，ETF作(zuò)为(wèi)交(jiāo)易(yì)工具(jù)的优(yōu)势，越来越被普通个人投(tóu)资者认(rèn)知，从而(ér)使个(gè)人股票占比的(de)大幅提(tí)升。

　　具体到今年新发ETF个人占(zhàn)比(bǐ)较高(gāo)的(de)现(xiàn)象，国泰基(jī)金也分(fēn)析，今年以来A股(gǔ)市场持(chí)续回暖，投资(zī)者情绪比较积极，新发产品(pǐn)募资(zī)环境比较(jiào)好，也越来越受到个人投(tóu)资者(zhě)的青睐。此外，ETF投资者大(dà)部分(fēn)由股民(mín)转化(huà)而来，这些个人投资者也认识到(dào)ETF持有一篮子股票，胜率大概率(lǜ)更高，相对于个股(gǔ)来说，也能更(gèng)好(hǎo)地分散风(fēng)险。

　　基煜研究也补充道(dào)，个人(rén)投资者“买新不买旧”的(de)理(lǐ)念扎根较(jiào)深，更(gèng)倾向于交易新(xīn)上市的ETF，而机(jī)构投资者对于时间成本的(de)把(bǎ)控较严格(gé)，在看(kàn)准(zhǔn)投资(zī)机(jī)会后，更倾向于去申购老产(chǎn)品(pǐn)。

　　近五年个人占(zhàn)比呈攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机构增(zēng)持行业或主题ETF

　　从近五年数(shù)据看，个(gè)人(rén)在股票ETF占比(bǐ)也呈(chéng)现明(míng)显的震荡攀(pān)升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均占(zhàn)比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人持(chí)有比例平均分别为36％、42％，2021年一(yī)度(dù)占比达到54.52％的高点(diǎn)，超过了机(jī)构(gòu)资(zī)金，股(gǔ)票ETF作为“机构(gòu)投资(zī)者风向标(biāo)”成为过去式。

　　到2022年，个人占(zhàn)比(bǐ)又回落近(jìn)5％，达到50.85％，但(dàn)仍(réng)然超(chāo)过了(le)机构占比。

　　分结构来看，在宽基(jī)ETF中，个人(rén)占(zhàn)比从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上(shàng)升(shēng)1.5个百(bǎi)分点；而(ér)个人投资者占比较高的行(xíng)业或(huò)主题ETF，同期则从60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下(xià)降5.38个百分点。

　　但由于国(guó)内ETF整体(tǐ)仍在扩(kuò)张(zhāng)态势中，个人投资者(zhě)在行业(yè)或主题ETF产品中占比下降，但(dàn)绝对份额也是在(zài)增长的，这一数据更代表了机构投资者对行业(yè)或主题ETF的认可度(dù)也在不断抬升(shēng)。

　　“我个人认为是(shì)ETF投教工作在发挥(huī)作用。”李沐阳表(biǎo)示，在下沉调研的过程(chéng)中，我们发(fā)现大部分投资者都会将(jiāng)较为低风险的(de)宽基ETF，比如沪深300ETF等产(chǎn)品作为尝试(shì)。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组(zǔ)合(hé)配置(zhì)中的(de)一个重要的(de)台阶。

　　国泰基金也补充道，由于近年来行业轮动加快，而宽基ETF可(kě)以帮助投资者把握比较均衡的投资机会(huì)，受(shòu)到(dào)资金(jīn)关注。早在2018年和2022年，市场震荡下(xià)行，投资者的(de)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所降低，宽基ETF会比较受欢迎(yíng)；而在(zài)市场上行时，行业和主题异彩纷呈，机会又(yòu)多(duō)上涨空(kōng)间(jiān)又大，风险偏(piān)好(hǎo)也(yě)随之上升，所以行业和主题ETF占比则李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译会提升(shēng)。

　　基煜研究(jiū)也表示，近五年(nián)市场成(chéng)交热(rè)情的提升带来了A股市场的大(dà)幅发展，个(gè)人投资者(zhě)入(rù)市规(guī)模激增，而在经(jīng)历了多种行情风格(gé)的锤(chuí)炼后，尤其是操作难度较(jiào)高的2022年之后，投(tóu)资者(zhě)们对于(yú)跑(pǎo)赢基准的难度有了更清晰(xī)的认知(zhī)，而(ér)ETF能(néng)够(gòu)有效(xiào)的跟上基(jī)准的步伐；另一方面(miàn)，近几年投资热点轮动较快，新的投资领(lǐng)域带来了(le)大(dà)量的学习(xí)成本，而(ér)ETF的投资门槛(kǎn)较(jiào)低(dī)，运作透明度较高，因(yīn)而逐步(bù)获得(dé)个人投(tóu)资者的(de)认可。

　　具体来看(kàn)，基煜研究分(fēn)析，一是随着A股市场(chǎng)愈发成(chéng)熟、有效性提升，个人投资者(zhě)对于β收益(yì)的认知将越来越深入，近几年可以看(kàn)到更多投资者会基于大势选择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投资(zī)主线较为清(qīng)晰(xī)，如消费、新能(néng)源(yuán)、医药等，因此行业主题基金ETF更容易(yì)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　提(tí)升交易活跃度(dù)

　　长远可提高A股(gǔ)市场的稳定(dìng)性

　　随着个人占比的抬升(shēng)，股票ETF市场的交投活跃度也呈(chéng)现(xiàn)明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市(shì)场总成交额(é)12.67万(wàn)亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业(yè)内人士表示(shì)，长(zhǎng)期来看，股票ETF市(shì)场(chǎng)个人占比超(chāo)过(guò)机构，有(yǒu)利于股民转为基民，为投资者分(fēn)散风险，提(tí)升(shēng)交易活跃(yuè)度，长远(yuǎn)可(kě)提(tí)高A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的稳定(dìng)性。

　　国(guó)泰基金表示，ETF的(de)个人投资者大都由股民转化而来，个人投资者李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译发现ETF快捷、透明、成(chéng)本低廉(lián)且相比(bǐ)个股(gǔ)可以更好(hǎo)地平滑风(fēng)险(xiǎn)，也能够获(huò)得交易的参与感，于是更多选择(zé)通(tōng)过ETF来参(cān)与(yǔ)市场。相比(bǐ)个股来说，ETF的风险更分散(sàn)波动也更(gèng)小(xiǎo)，因此个人投资者选(xuǎn)择(zé)ETF而非(fēi)股票，长远来看可提高A股(gǔ)市场的稳定性(xìng)。

　　“个人(rén)投资者在ETF投资上可(kě)能交易频(pín)率更高，也更容易受到(dào)市场消息(xī)的影响，这对于我们基(jī)金管理人的持续运营(yíng)和(hé)投资者陪伴(bàn)都提出了更高的(de)要求。”国泰基金相(xiāng)关人士称。

　　“更高的个人占比(bǐ)可能会(huì)带(dài)来更活跃的交易，并带来更有(yǒu)吸引力的市场。”李沐(mù)阳也称。

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