财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问(wèn)题终于尘(chén)埃(āi)落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员(yuán)会一(yī)致投票(piào)通过了上述决(jué)议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)在投(tóu)票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债(zh涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗ài)作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一(yī)致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的诉讼(sòng)。一些(xiē)投(tóu)机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市(shì)场较为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等(děng)于参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地(dì)区(qū)是(shì)否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗yǔ)瑞信集团债(zhài)务(wù)相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为(wèi)潜(qián)在的诉(sù)讼(sòng)和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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