5月以来(lái)，港股市(shì)场仍在(zài)持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是(shì)创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益告(gào)负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发基(jī)金(jīn)两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，最(zuì)新份(fèn)额更是(shì)逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动(dòng)性与(yǔ)海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股市(shì)场估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份(fèn)额增(zēng)幅明(míng)显(xiǎn)，且(qiě)再(zài)创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品中位(wèi)列前二(èr)。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并继(jì)续蝉联市场规模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技(jì)指数(shù)在同日(rì)创下年内(nèi)收市(shì)新(xīn)低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分析系受(shòu)多个因(yīn)素影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和(h快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了é)弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约(yuē)风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分(fēn)内地(dì)互联网(wǎng)以(yǐ)及新(xīn)经济(jì)领(lǐng)域上(shàng)市(shì)公(gōng)司，5月(yuè)份日本正式(shì)出台了制造设备管制措(cuò)施，加大(dà)了市(shì)场对于(yú)国内(nèi)科(kē)技领域的(de)担(dān)忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股近期波动较(jiào)大(dà)主要有基本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去(qù)年防疫政策转向后市(shì)场对于(yú)国内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春(chūn)节(jié)前(qián)后的(de)复苏情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景的修复，消费(fèi)需求(qiú)出现了比较好(hǎo)的恢复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体相较(jiào)一快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了季度环(huán)比有所减弱，这也使得市场对于(yú)国内经济复苏预期(qī)开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市(shì)场，而流(liú)动性与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言(yán)，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要更长时间，但(dàn)大概(gài)率还是会发生的，在这个过程中的(de)波折就(jiù)对(duì)应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和(hé)港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银行业危机影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流(liú)动性压(yā)力(lì)持续缓解，未来(lái)港股资(zī)金面或有机(jī)会得(dé)到改善(shàn)，结合(hé)当(dāng)前的低(dī)估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回调较(jiào)多的细分板块或许(xǔ)是值得关注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等(děng)，若未来(lái)市场进一步(bù)回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏(sū)或者更(gèng)能调(diào)动(dòng)市(shì)场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通过定(dìng)投分散(sàn)参与(yǔ)，较好平(píng)衡(héng)风险和机会(huì)。同时(shí)，选择(zé)更有价值(zhí)的细分赛道(dào)，或许(xǔ)更符合(hé)未来市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细(xì)分(fēn)领域(yù)。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)是国内医(yī)药领域长期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药(yào)，长期(qī)投资价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行业也(yě)有望上(shàng)行。因(yīn)为目前我(wǒ)国(guó)经济总量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外(wài)经济数据对港股资金面(miàn)会产生较(jiào)大影响。在当前(qián)流动(dòng)性持续快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了承压(yā)和(hé)较弱的国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)关(guān)注高稳定(dìng)性(xìng)且具备(bèi)估值性价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复(fù)比预期更强或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任(rèn)一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股整(zhěng)体表现也会(huì)走强。”中融(róng)基金进一(yī)步(bù)指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场预(yù)期更(gèng)进一(yī)步(bù)强化，可以更多关(guān)注互联(lián)网(wǎng)、创新药(yào)等高弹性板块(kuài)。因为消费(fèi)品的业绩差异(yì)很大(dà)，建(jiàn)议更多关(guān)注个(gè)股(gǔ)的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股市场具(jù)备一定的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然位(wèi)于历史偏低(dī)水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国(guó)内经(jīng)济(jì)的复苏节奏可能(néng)大概(gài)率是一波三折趋势向上的(de)弱复苏态(tài)势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往(wǎng)后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加息(xī)虽(suī)在节奏(zòu)上较难(nán)判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概率事件，预计人(rén)民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板(bǎn)块上，我们认(rèn)为(wèi)顺周期(qī)受益(yì)于国内经(jīng)济复苏的消费、互联(lián)网、医药(yào)等板块仍然值得(dé)重点(diǎn)关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于(yú)其(qí)离(lí)岸市场特性，海外投资人占比较高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体波动性较大，建议(yì)投资人(rén)可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可以(yǐ)采取基金定投的方式(shì)投资于(yú)港股(gǔ)市(shì)场。

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