如果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan E简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪TF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的(de)前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周成为了(le)日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场的(de)海外投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开(kāi)始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的(de)加大投资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美(měi)国科(kē)技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国(guó)投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因(yīn)还(hái)源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌(diē)破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上(shàng)市公司的(de)回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数(shù)从(cóng)此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和(hé)日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游(yóu)增长的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可(kě)、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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