5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便(biàn女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思)开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半导女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过(guò)程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的(de)股价(jià)其实是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值分位(wèi)低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业(yè)革(gé)命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移(yí)动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面(miàn)影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结(jié)合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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