近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润(rùn)方(fāng)面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用和(hé)信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期(qī)两个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需(xū)关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两次各娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星: #ff0000; line-height: 24px;'>娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的(de)相(xiāng)对高(gāo)位，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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