如果要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提(tí)到(dào)日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资(zī)者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市(shì)场的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融(róng)资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人失(shī)望的(de)低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松(sōng)的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然(rán)也(yě)对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月已走马上任，但日本央方差分析英文缩写，方差分析英文翻译行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持(chí)续(xù)加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日方差分析英文缩写，方差分析英文翻译(rì)本(běn)这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂(jì)。

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