射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了(le)破发(fā)的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于(yú)去(qù)年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研(yán)发投入(rù)；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的(de)业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了(le)原(yuán)有(yǒu)的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设(shè)中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充流(liú)动资金。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得(dé)的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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