近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，同(tóng)时国(guó)内宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需(xū)求利多(duō)的信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳(à日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国o)洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走(zǒu)高的(de)同(tóng)时，黑(hēi)色(sè)终端需(xū)求表现一(yī)般，国家统计局(jú)公布(bù)的房屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落，继而引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显(xiǎn)利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外(wài)，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压(yā)的(de)双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期(qī)价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提(tí)涨并成功落(luò)地(dì)的(de)概率较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异(yì)。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较(jiào)少(shǎ日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国o)，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏(piān)低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来(lái)钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近(jìn)期(qī)供应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基(jī)于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进(jìn)口积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出(chū)。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价后，预(yù)计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前(qián)钢材(cái)需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其(qí)供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能(néng)因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也(yě)是(shì)易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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