来源(yuán)：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和经济(jì)工作(zuò)。今年以来(lái)，经济增长好于预(yù)期。不过(guò)当(dāng)前经济(jì)恢复(fù)性好转，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增长基调(diào)延续，短期政(zhèng)策(cè)不太(tài)可能转向收紧，但是面对高质量发展要(yào)求，也没(méi)增量刺激(jī)政(zhèng)策。未来扩大(dà)需求主(zhǔ)要依(yī)靠自发修复(fù)消费(fèi)，主动(dòng)稳定投资。此外(wài)，产业政策方面强调(diào)“实(shí)体经济(jì)”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整体看，二(èr)季度(dù)经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会(huì)议首先强调了今年的成绩，即“经济(jì)增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态(tài)势”。从一季度公(gōng)布(bù)的数据看，确(què)实好于(yú)去年(nián)四季度时的预期。但随后会议也提到“经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”。这(zhè)也使得(dé)经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季度有明显(xiǎn)改善(shàn)，但(dàn)距(jù)离疫情(qíng)之前(qián)2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍需政(zhèng)策呵护(hù)。尤(yóu)其(qí)是一季度降准后(hòu)，就业压(yā)力仍然(rán)存在，我们认为政策短(duǎn)期不(bù)会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求”是当前(qián)经济(jì)持续回(huí网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊)升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增(zēng)量刺激

　　面(miàn)对(duì)高质(zhì)量的发展要求，会(huì)议强调经济(jì)要实现“质的有效(xiào)提升”和“量(liàng)的合理(lǐ)增长”。这一点和去年(nián)经济(jì)工作(zuò)会议精神一(yī)致。这也意味(wèi)着稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)不会通过强刺激(jī)的方(fāng)式(shì)，而是(shì)统筹(chóu)推动“经(jīng)济(jì)运行持续好转”、“内(nèi)生动(dòng)力持续增强”、“社会预期持续(xù)改善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患(huàn)持(chí)续化解”。

　　对(duì)于稳增长(zhǎng)的(de)方式，会(huì)议(yì)要求“把(bǎ)发挥政策效力(lì)和激(jī)发经营(yíng)主体(tǐ)活力结合(hé)起(qǐ)来”。我们(men)的理(lǐ)解是，下一(yī)阶段更(gèng)多(duō)通过激发市(shì)场化的力(lì)量去推动经济修复，通过改革开(kāi)放的方式激发(fā)高质量(liàng)的增长。所以会议指出，要(yào)坚(jiān)持(chí)“两个毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企业公平竞(jìng)争、共同发(fā)展(zhǎn)的法律(lǜ)法(fǎ)规障(zhàng)碍和隐(yǐn)性壁垒。各类(lèi)企业都要依法合规经营(yíng)。要(yào)下(xià)决心从根本上解决(jué)企业(yè)账(zhàng)款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有(yǒu)限，主要还是以提振信心和预期、激发活力为主要手段(duàn)，让经济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要“加力提效”，稳健的(de)货币政策要(yào)“精准有力”，延续了(le)去(qù)年12月会议的表述。对于政(zhèng)策(cè)的要求(qiú)，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年(nián)12月会议的相关表述是“加强(qiáng)各类(lèi)政策协调配合”，这说明扩大需求(qiú)是(shì)未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊乡居民(mín)收入，改(gǎi)善消费环境(jìng)，促进(jìn)文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自(zì)然修复。另一方面，主动稳定(dìng)投资。尤(yóu)其是基建(jiàn)投资，是(shì)政(zhèng)府主动稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的(de)重点。会(huì)议提到，在(zài)超(chāo)大特大城(chéng)市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外(wài)商投(tóu)资(zī)放在更加重(zhòng)要的(de)位(wèi)置，稳住外贸外资基本盘。要支持有(yǒu)条件的自贸(mào)试验区(qū)和自由贸易港对(duì)接(jiē)国际高标准经贸规则(zé)，开展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设(shè)现(xiàn)代(dài)化(huà)产(chǎn)业体系要(yào)以“实(shí)体经济”为支(zhī)撑。我们的理解是(shì)，产业政策的重点(diǎn)是“实(shí)体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚(xū)拟(nǐ)经济”相对(duì)应的(de)。

　　会(huì)议明确(què)“要夯实科技自立自强(qiáng)根基，培育壮大新动(dòng)能(néng)”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车(chē)发展优(yōu)势，加快推进充(chōng)电(diàn)桩、储能等(děng)设施建(jiàn)设和配套(tào)电网改造”。会(huì)议指出“要(yào)重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)，营造创新生态(tài)”，也提到了“重(zhòng)视防范(fàn)风险”。我们认为(wèi)，人工智能发展到一定(dìng)程度(dù)，监管(guǎn)措施也必然(rán)会(huì)跟上(shàng)。此外，在互联网(wǎng)领域，要(yào)推动(dòng)平台企(qǐ)业规范健康发展，鼓励头部平台企业(yè)探索创新。

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　　防风险也是(shì)重点网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊rong>

　　会(huì)议提出(chū)，“统筹做好中小银(yín)行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改革化险工(gōng)作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作”；“要加(jiā)强地方政府(fǔ)债务管理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认为(wèi)，房地产产业(yè)链(liàn)、中小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍(réng)是大势(shì)所趋，地(dì)方(fāng)债(zhài)务的风险也需要化解。所以今年和去年最(zuì)大的不同是疫情影(yǐng)响减弱(ruò)，其他方面的经济问(wèn)题依然是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经济修复(fù)速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策(cè)相对克制。