国内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题该银行很有可能会被(bèi)美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下(xià)来的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美(měi)联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多(duō)么不(bù)堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关(guān)。他说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直(zhí)突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元(yuán)联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到(0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题dào)可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本规(guī)划(huà)和风险管理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的(de)地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高(gāo)不(bù)下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国(guó)商务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数(shù)据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基(jī)本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明(míng)及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的(de)会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等(děng)明(míng)显鸽派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联储会议需要关(guān)注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于(yú)目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资(zī)产将继续回(huí)调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏(piān)负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上(shàng)需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策(cè)思(sī)路。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键(jiàn)数(shù)据(jù)较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会(huì)议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议(yì)这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

未经允许不得转载：中国书画艺术 0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题