A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持续推进的(de)数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二中国有几个党派，中国有几个党派组织级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三大(dà)运营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教(jiào)育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的(de)建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需(xū)要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表(bi中国有几个党派，中国有几个党派组织ǎo)示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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