国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经济数(shù)据出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的(de)股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪(kān)一击。他们(men)的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌(zhòng)在(zài)采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某(mǒu)些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐(fá)克(kè)就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的(de)担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的(de)可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布(bù)的(de)一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已(yǐ)经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于(yú)利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩(suō)等方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市(shì)场(chǎng)而(ér)言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依(yī)然(rán)偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上对未来政策(cè)吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场面临(lín)涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的(de)乐观预期出(chū)现一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银(yín)行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人(rén)数(shù)还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美(měi)联(lián)储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述(shù)的(de)修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机(jī)作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下美元的(de)趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金属获得了(le)越来(lái)越多的金融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没(méi)结束(shù)，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大(dà)幅(fú)领先(xiān)美联储的(de)官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期(qī)的修(xiū)正或(huò)将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会(huì)议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过(guò)分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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