在股市高(gāo)点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动权(quán)益(yì)定开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量(liàng)不(bù)满(mǎn)200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关(guān)监管报告和(hé)信(xìn)息(xī)披(pī)露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合(hé)型基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基金评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对(duì)基(jī)金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现象，孙(sūn)桂平(píng)表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金(jīn)往往伴随(suí)着(zhe)较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场(chǎng)的(de)整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的(de)投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带来的(de)灵活性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资金容量通常有限，且(qiě)短期快区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求(qiú)基金(jīn)经(jīng)理不得不(bù)跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议(yì)基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通(tōng)过(guò)均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回(huí)撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期(qī)时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投(tóu)资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发基(jī)金的(de)购(gòu)买意愿(yuàn)可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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