射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务(wù)以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二期等(děng)多(duō)个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市(shì)场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显示，公司(sī)目前(qián)有超过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下(xià)来，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的(de)价格(gé)后(hòu)止跌回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频(pín)以外(wài)的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户(hù)的(de)市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射(整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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