大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了(le)，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济(jì)形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记(jì)习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各地区(qū)各部(bù)门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全(quán)，我(wǒ)国疫(yì)情防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利(lì)，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美(měi)国历史(shǐ)上第(dì)二(èr)大(dà)的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种(zhǒng)部(bù)队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落(luò)的(de)无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动(dòng)袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报(bào)》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体采访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在(zài)微观(guān)体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一(yī)，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生(shēng)动(dòng)能(néng)稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一(yī)路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结(jié)合当前A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平不高仍处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但(dàn)对后(hòu)市整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美(měi)国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后(hòu)大类资产(chǎn)表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市(shì)场及(jí)原油等(děng)大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一(yī)季度经济(jì)增速不及(jí)市场预期(qī)，美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所回(huí)落，同时(shí)也(yě)促使美(měi)联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济(jì)仍处(chù)于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行(xíng)好转主要是(shì)恢(huī)复(fù)性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行(xíng)的(de)，是去(qù)年底熊(xióng)市(shì)结(jié)束后(hòu)，指(zhǐ)数的(de)第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与(yǔ)高(gāo)频(pín)经济指标和预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于(yú)经纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗(jīng)济(jì)比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个(gè)月的(de)底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能主要(yào)有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度经济(jì)数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心等(děng)因(yīn)素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难(nán)超(chāo)预(yù)期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起

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