“一带一路(lù)”对冲欧美(měi)拖累无疑是2023年出(chū)口最(zuì)大(dà)的看点。即(jí)使考(kǎo)虑去年的低基(jī)数，4月的(de)出(chū)口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形成鲜明(míng)对比(bǐ)；拉(lā)动方面，“一(yī)带一路”国家成为(wèi)主(zhǔ)角(jiǎo)，欧美发达经(jī山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思ng)济体整体偏弱。今年1-4月“一带一(yī)路(lù)”国家在中国出口的份(fèn)额约(yuē)为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年(nián)“一带一路”出口增速(sù)保持在6％以上，那么在增量上就(jiù)可(kě)能对冲美欧日出(chū)口的下滑，使得全年2023年全年的出(chū)口(kǒu)增速(sù)转(zhuǎn)正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国的出(chū)口“不看(kàn)港(gǎng)口，不看韩、越(yuè)”。港口数据(jù)和韩国、越南(nán)出口通(tōng)胀作(zuò)为传统观察中国出(chū)口增速的重(zhòng)要指标，但随(suí)着中国出口结(jié)构向(xiàng)“一(yī)带一(yī)路”国(guó)家转移，其(qí)对(duì)中国出(chū)口的指(zhǐ)示作用逐渐下降(jiàng)。一方面，由于(yú)多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占比(bǐ)和(hé)增速快速上升，导致港(gǎng)口数据与实(shí)际出口增速持续(xù)偏离，另一方面，以往韩国、越南(nán)出口增(zēng)速与中国出口基本保(bǎo)持(chí)统一趋(qū)势，但(dàn)由于产品结构差异，2023年以来两(liǎng)者产生较大背离。出口结构(gòu)性变化背景下，传统观察框(kuāng)架(jià)适用性减弱(ruò)，信(xìn)息的噪音和预期(qī)的波动可能(néng)加大(dà)。

　　国(guó)别方面(miàn)，擘画外贸蓝(lán)图的(de)突破口仍(réng)在于“一(yī)带(dài)一路”国家。除低基数(shù)影(yǐng)响之外，4月对(duì)俄出口的高(gāo)增反映“一(yī)带一(yī)路”贸易持续活跃，沿路经(jīng)济带(dài)仍是我国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对东(dōng)盟出口增速暂时回落(luò)，不过(guò)整体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东(dōng)盟升(shēng)、欧美(měi)降”的(de)趋势加(jiā)速，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结构继(jì)续延续(xù)“扬长避短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电出口(kǒu)金额(é)维持强势(shì)，增(zēng)速较3月进一步加快部分源于去(qù)年低基(jī)数原因，不(bù)过对同比(bǐ)的拉动仍明显好(hǎo)于(yú)韩国，半导体出(chū)口跌(diē)幅则(zé)相较韩国(guó)更加“温和”。从散点(diǎn)图看，量价齐升的汽(qì)车出口(kǒu)反映海外(wài)车市较高(gāo)景气度与(yǔ)产业链韧(rèn)性仍(réng)可(kě)在一段时间内(nèi)支撑出口(kǒu)，而受全球半导体周(zhōu)期(qī)影响，集成(chéng)电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰退(tuì)的拖累，而(ér)聚光灯之外“一(yī)带一路”却在稳定外贸(mào)上发挥(huī)了越来越重要的作用，那(nà)么如何去评估这一空间有多大？

　　一带一路出口(kǒu)背后存量(liàng)博弈。在全球经济和贸(mào)易放缓的背景下，我(wǒ)国(guó)出口的韧性可(kě)能主要来自于存量(liàng)的竞争——我们认为很有(yǒu)可(kě)能是抢占欧美日韩(hán)在这些国家的进口份额，2018年至(zhì)2022年，中(zhōng)国在一带一(yī)路(lù)沿线10国的进口(kǒu)份额上涨了(le)2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间(jiān)有(yǒu)多大？保(bǎo)守估(gū)计拉动2023年中国出口(kǒu)1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带一路(lù)”沿线(xiàn)65国中，中(zhōng)国出口规模最大的10个国家（约占中国对“一带一(yī)路”沿线(xiàn)国家总出口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进(jìn)口情(qíng)景来对标2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐观三(sān)种情形下(xià)的进(jìn)口增速情况，同时参考2018至2022年(nián)欧美日(rì)韩的年均(jūn)下(xià)跌份(fèn)额(é)，假设(shè)2023年10国对美欧日韩减(jiǎn)少的进口(kǒu)份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性条件(jiàn)下，“一带一(yī)路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根(gēn)据(jù)占比（10国占65国的(de)70％），大(dà)致估(gū)算“一(yī)带一路(lù)”沿线65国(guó)拉动我国出口(kǒu)增(zēng)速约1.39％。

　　在全(quán)球(qiú)放缓的(de)背景下，1个百分点(diǎn)并不少，我国全年(nián)出(chū)口(kǒu)增速可(kě)能略高于0％。对欧美日等发达经济(jì)体出口(kǒu)增速预(yù)测，思路为在(zài)中国加入世界贸易组织后、历次全(quán)球经济陷(xiàn)入衰退(tuì)或是经济增速(sù)大幅下行（downturn）的(de)时间段中，选出具有参考意义的三年，分别作为中性、乐观和悲观情景作为参(cān)考。我们对于2023年的(de)基(jī)准(zhǔn)假设(shè)为美欧有可(kě)能(néng)在(zài)下半年陷入温和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球(qiú)金融(róng)危(wēi)机）、2016（美国(guó)紧缩(suō)后的全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球(qiú)经济温和放缓(huǎn)）分别作(zuò)为悲观、中性(xìng)和乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩(hán)拖(tuō)累我国出口增(zēng)速约-1.9个百分(fēn)点(diǎn)。

　　假设对其余国家（在我国出口中约占(zhàn)26％）出口增速预测(cè)按照IMF对(duì)2023年世界商(shāng)品贸易数量增速预测(cè)即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格因(yīn)素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家(jiā)拉(lā)动我国出口增速约0.64个百分(fēn)点。因此，中性假设下2023年我国(guó)出口增速约为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　测山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思算存在(zài)低(dī)估的(de)风(fēng)险，主要来自于两个方面(miàn)：数(shù)据口径差异和欧(ōu)美(měi)经济体的“韧性”。数据(jù)方面(miàn)，各国(guó)自中(zhōng)国进口的数据和中国向(xiàng)各国出口的数据存在差异(yì)（无论是绝(jué)对量还是增(zēng)速），有时这一差异(yì)还较大，一般而言中国(guó)出口(kǒu)端的增速(sù)会更高，这(zhè)意(yì)味着我们基(jī)于“一带一路”国家进口数据的测算是(shì)低估的(de)；外需方面，欧美经(jīng)济陷入衰退的时点存(cún)在较大的不确定性，可能(néng)在今(jīn)年(nián)下半年、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发达(dá)经济体对于中国出(chū)口的拖累可能没(méi)有那么大。

　　风(fēng)险提示：东盟、俄罗斯(sī)及其他新(xīn)兴(xīng)经济体经济增长(zhǎng)不及(jí)预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险对(duì)出口造成拖累(lèi)。欧美经济韧性(xìng)超预期(qī)，对于中国出口的(de)拖(tuō)累不足。

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