近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益）扣除(chú)相(xiāng)关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.3古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好6亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持(chí)续发酵(jiào)，导(dǎo)致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库(kù)，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出(chū)现胀库(kù)现象，导(dǎo)致(zhì)豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般(bān)是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示(shì)，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业(yè)出(chū)现(xiàn)流动性危(wēi)机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今年(nián)或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价(jià)的相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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