近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多(duō)因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的(de)反复发(fā)酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发(fā)了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和(hé)进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落(luò)地(dì)的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的(de)承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也(yě)认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日(rì)产(chǎn)量(liàng)依然维持接八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的(de)背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再(zài)次加重其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估值(zhí)回升后仍(réng)将是(shì)板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未(wèi)化解(jiě)；三(sān)是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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