在股(gǔ)市高(gāo)点成立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示(shì)，主动权(quán)益(yì)定开基金的(de)整体破净率与基(jī)金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金(jīn)份额(é)持(chí)有人(rén)数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价(jià)研(yán)究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金(jīn)开放日(rì)临近，为(wèi)了(le)应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明(míng)显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角度而言(yán)，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同(tóng)投资(zī)范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出(chū)现(xiàn)爆款基(jī)金(jīn)，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高(gāo)的管(guǎn)理规(guī)模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机(jī)会，调整投资(zī)分布(bù)，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平(píng)均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态(tài)会(huì)受到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续(xù)新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者(zhě)频繁(fán)交(jiāo)易等方面(miàn)具有明(míng)显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净(jìng)值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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