随着一(yī)季报披露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一(yī)季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的(de)基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势(shì)优选第(dì)二个季度(dù)坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持(chí)有等(děng)基金在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋(qū)势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗据(jù)相关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)有的FOF基(jī)金只数增(zē吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗ng)加了(le)13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化学(xué)博士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业(yè)配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达(dá)信(xìn)息(xī)产(chǎn)业(yè)、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回(huí)报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场(chǎng)整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提振与(yǔ)人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值(z吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗hí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定性较高(gāo)的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的(de)股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格(gé)基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计(jì)划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了(le)分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值(zhí)、性价比等(děng)的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较差(chà)的行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其(qí)他以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的(de)基(jī)金，适度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略(lüè)基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得(dé)住的(de)基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域(yù)的投资方面(miàn)，在市(shì)场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相(xiāng)对年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有一季度(dù)操作上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合(hé)主要(yào)提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)的金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下的部(bù)分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全边(biān)际。年(nián)内经济修复是(shì)确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅(fú)超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各(gè)个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超(chāo)预期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来(lái)持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的(de)估值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在下半年(nián)周期(qī)见底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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