核心(xīn)观(guān)点:在当(dāng)前经(jīng)济恢(huī)复的不(bù)确定性(xìng)下，高股(gǔ)息(xī)策略有望以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处于历史(shǐ)低位，银行板公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗块将(jiāng)成为高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以股息率为投(tóu)资要素，选择股息率(lǜ)较高的(de)股票(piào)并长期持有的(de)投(tóu)资策略。高股息(xī)率(lǜ)一方面意味着公司(sī)有较高的股利支付率，投资(zī)者每年(nián)可以获得较高的股(gǔ)利收(shōu)入(rù)作为绝对收益，另一方(fāng)面意味(wèi)着公司估(gū)值较(jiào)低(dī)，因此具备一(yī)定的(de)安(ān)全边际，而(ér)且(qiě)投资的成本相(xiāng)对(duì)较(jiào)低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从历史表现上来看(kàn)，高股息策略的安全性较(jiào)高，在市场下行(xíng)阶段更加(jiā)抗跌，防御(yù)性更(gèng)强。从当(dāng)前(qián)宏观经济的(de)角度来看，疫(yì)情三年后经(jīng)济恢复仍然有较(jiào)大的不确定性；从大类资(zī)产的投资收益来看(kàn)，目前可投资的(de)资产不(bù)多，收(shōu)益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高股息策略(lüè)有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高(gāo)股息(xī)率想(xiǎng)要取得较好的收益就(jiù)需要满足(zú)以下几个(gè)条件：1）在分子部分也(yě)就是股息(xī)端(duān)需要有一(yī)贯较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在(zài)分母部分也就是股(gǔ)价端估值低，因(yīn)此安全(quán)边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动(dòng)性较低；4）公司(sī)最好有一定的成(chéng)长性，股价(jià)有(yǒu)进一步提升的可(kě)能

　　而银(yín)行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金分红率(lǜ)整体都在24％以上，其中大行最高，其次(cì)是(shì)股份行和城(chéng)商行(xíng)，农商行相对低(dī)一(yī)些。2）银行高分红(hóng)的背(bèi)后也离不开经营(yíng)业(yè)绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上市银行(xíng)整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定(dìng)价(jià)的情况下能(néng)够保(bǎo)持正增殊为不易。上市(shì)银行整体净利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润增速(sù)高(gāo)于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献(xiàn)利润释放(fàng)。预计随(suí)着大行重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来(lái)，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，而中小银行(xíng)存款利率的下行和理财资金赎回(huí)的趋缓(huǎn)也会使得负(fù)债成本(běn)有望进一步下(xià)行，净息差预(yù)计会在下半年提升。资(zī)产(chǎn)质量方面银行板块处(chù)于历(lì)史较优(yōu)水平，上市银行不良率继续环比下降(jiàng)，基本处(chù)在2014年来历史(shǐ)低位，拨(bō)备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个(gè)板块中(zhōng)最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于(yú)比较低的(de公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗)水平。因此(cǐ)银行板(bǎn)块的配置安全(quán)边际和性价比较好，作为低且(qiě)稳(wěn)定的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，国资持股比(bǐ)例和今年(nián)以来的涨幅(fú)也(yě)有43％的正(zhèng)相关性，中特估有(yǒu)望为投(tóu)资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券(quàn)研究所研(yán)究(jiū)报告(gào)：《银(yín)行板块与高股(gǔ)息策略(lüè)：稳(wěn)定收益的溢价》

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