尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势(shì)以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业画的作者是谁 画的作者是高鼎吗绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到来，市(shì)场(chǎng)表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)部分(fēn)消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器(qì)以及光模(mó)块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的(de)需(xū)求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件(jiàn)核心供应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议(yì)关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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