财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的(de)热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速(sù)上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁(níng)波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的(de)股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投(m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是(shì)高股息(xī)策略(lüè)的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的(de)投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量的(de)商誉，国内银(yín)行的(de)估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行(xíng)等(děng)大(dà)金融板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往(wǎng)代(dài)表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极(jí)端的(de)交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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