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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去(qù)15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还(hái)表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场(chǎng)可(kě)能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国(guó)家和(hé)地区的境(jìng)外投资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为(wèi)符合人(rén)民(mín)银行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时(shí)调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易(yì)。公司(sī)后续(xù)分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的(de)发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格(gé)大(dà)幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布(bù)的一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至(zhì)11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测(cè)数据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降(jiàng)，月均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度(dù)时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发(fā)生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激(jī)进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对(duì)豆(dòu)系(xì)品种带来压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单(dān)边(biān)行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费(fèi)占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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