射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷背(bèi)后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联(lián)网，客户(hù)包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科(k10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适ē)技等移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的(de)红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机(jī)出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智(zhì)微的(de)业绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本(běn)市场对(duì)包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的射频(pín)芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预计未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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