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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场每日(rì)交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根(gēn)据市(shì)场情况适(shì)时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业绩(jì)大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的(de)停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗利空落地(dì)效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都(dōu)不同(tóng)程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处(chù)于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的(de)去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到(dào)主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业(yè)的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存(cún)偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商(shāng)品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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