当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务(wù)上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)周二表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳税人(rén)带(dài)来最(zuì)大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一(yī)些炼(liàn)油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑后，国(guó)内三(sān)大油脂(zhī)期货价(jià)格随(suí)即(jí)反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及(jí)预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系(xì)，阶(jiē)段(duà100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两n)性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国(guó)内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的(de)美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍(réng100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难(nán)持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性(xìng)增产季，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要(yào)100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带(dài)来显著(zhù)的累库压(yā)力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的(de)油脂是近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全(quán)，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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