美国债(zhài)务上(shàng)限危(wēi)机暂时(shí)“告(gào)一段落(luò)”——美(měi)东时间5月31日，美国国会众议院通过了一项关于联(lián)邦政夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁府债务上限和预算的法(fǎ)案，隔日(rì)参议院通过(guò)，根据法案政府开支将受(shòu)到上限制约直至2024年结束，但可以避免发(fā)生债务违(wéi)约。根据美国国会预(yù)算(suàn)办公室数据(jù)，目前美国联邦债务(wù)规模约为31.46万亿美元，占其国(guó)内生产总值(zhí)比例已超过120％，相当(dāng)于每个(gè)美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战以来，美国已103次(cì)调整(zhěng)债务上限，尽管未曾出现过实质性(xìng)债务违(wéi)约，但(dàn)债务上限危机仍可从(cóng)市场预期、流动性、风险偏好、借(jiè)贷成本(běn)等机(jī)制作用于全球(qiú)金融、实物资(zī)产。

　　多位业内人(rén)士(shì)对《中国(guó)基金(jīn)报》记者(zhě)表示，在(zài)目前美(měi)国债务上限情景下(xià)，中长期看美债上(shàng)限违(wéi)约风险(xiǎn)难(nán)以(yǐ)忽视，亚洲等(děng)新兴市场股(gǔ)票表(bi夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁ǎo)现将更具韧性，而(ér)市(shì)场关注的重点(diǎn)也将(jiāng)重新回到美联储的货(huò)币政策(cè)上来。

　　危机(jī)暂缓新兴市场股(gǔ)票(piào)表现更具(jù)韧性

　　除本次外，1976年(nián)以来美国政府(fǔ)债务共有22次触及法定(dìng)上限，每次债(zhài)务上限触及后均(jūn)得到了上调或暂停，只是经历的(de)时间长短不同(tóng)。

　　彭博数据显示，2011年债务(wù)上(shàng)限解决前后(hòu)，标普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下(xià)跌(diē)16.3％；在2013年债务(wù)上限解决前(qián)后(hòu)，标(biāo)普500指数(shù)最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危机谈判过程中(zhōng)，亚(yà)洲市场反应参差，日经225指数创1990年以来(lái)新高，香港(gǎng)恒生指数(shù)则跌(diē)至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国彻底违约(yuē)的可能性非常低，但此前(qián)因为市场担忧发生发生违约(yuē)，很多国家和(hé)行业都遭到抛售，但这次亚洲(zhōu)市场表现相对(duì)于(yú)美国和发(fā)达市场(chǎng)更具(jù)韧性，得益于较佳的盈(yíng)利增(zēng)长前景(jǐng)和(hé)具吸(xī)引力的相对估值(zhí)，尤其看(kàn)好中(zhōng)国、泰国和韩(hán)国。

　　具体就中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催(cuī)化剂。中国今(jīn)年首(shǒu)季(jì)盈利增长较去年第四季有所改善，有助提振对中国资产的信心。与亚洲(zhōu)其他地区（日本除外(wài)）相(xiāng)比，中国股市的估(gū)值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚(yà)太区(qū)（日(rì)本除外）全球(qiú)市场(chǎng)策略(lüè)师(shī)赵耀庭也对记者表示，债务协(xié)议(yì)的顺利(lì)通过(guò)消除(chú)了(le)美国(guó)乃至(zhì)全球面临的一个不明(míng)朗因素(sù)，进(jìn)而短暂提振市场情绪。中航信托宏(hóng)观策(cè)略总监吴照银(yín)对记者(zhě)称，因投资(zī)者(zhě)对两党达成(chéng)一致有确定的预期，所以(yǐ)近期美(měi)国以(yǐ)及全球(qiú)资本市场(chǎng)并没有对美国(guó)债务上(shàng)限问题过度反(fǎn)应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中(zhōng)长期看美(měi)债上限违(wéi)约风险难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流(liú)大(dà)类资产对于(yú)美债危(wēi)机的叙事(shì)反应都较(jiào)为平淡，但(dàn)野村(cūn)东方(fāng)国际证(zhèng)券资(zī)产管理部总经理兼投资总监肖令君对记者(zhě)表示，从(cóng)中长(zhǎng)期的资产配置角度出发，诸(zhū)如(rú)美债上限(xiàn)等(děng)类似(shì)的尾(wěi)部风险(xiǎn)事件难以忽(hū)视。

　　“对冲投资组合的(de)下行风险，主要考(kǎo)虑两点：一是(shì)多(duō)元化低相(xiāng)关(guān)性资(zī)产配(pèi)置、二是支付(fù)保险费(fèi)的另类策(cè)略，为组合提供下(xià)行保(bǎo)护。回顾(gù)美债上限(xiàn)危机历史，看到避(bì)险资产如美元、美债、黄(huáng)金(jīn)在(zài)通常较(jiào)风险资产呈现明显的超额收益，因此组(zǔ)合配置中保有一定比例的避险资产有(yǒu)助对冲(chōng)投资组合波动。”肖令君进一步阐述(shù)道。

　　长江证券在黄金与美债季(jì)度展望中也提到，黄金作为典型的避(bì)险资产(chǎn)，国际金价(jià)将有支撑，短期(qī)或继(jì)续走高，因(yīn)为(wèi)美债(zhài)利率短期内仍会高位震荡，通(tōng)胀不确定性仍(réng)然较高，同时全球整(zhěng)体(tǐ)风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一(yī)方面(miàn)，极端危机环境下，大类资产(chǎn)会呈现同(tóng)涨同跌的特征，如2020年(nián)3月极(jí)度(dù)恐慌时期，市场无差别抛售一(yī)切资产增持现金，传统(tǒng)避险资产随同(tóng)风险资产一起下跌(diē)，因此以期权(quán)保护(hù)组合(hé)下行风险(xiǎn)是另一种方式。美债违(wéi)约(yuē)并非(fēi)我们的基准假(jiǎ)设，如果出现此(cǐ)类尾部风险，做多波动(dòng)率、以及做(zuò)空风险(xiǎn)资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银(yín)首(shǒu)席美国经(jīng)济学(xué)家Jonathan Pingle则(zé)认(rèn)为，全(quán)球信用市(shì)场(chǎng)的最(zuì)佳非对称对冲策略是做空美国高评级银行（评(píng)级下调、对手方(fāng)、杠(gāng)杆担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆(gān)、估值紧绷(bēng)）和(hé)美国(guó)REIT（出现更严(yán)重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则对(duì)记者表示，美债上限的提升，将(jiāng)促进美联(lián)储(chǔ)停止紧缩货币政策，对美股也(yě)是一(yī)大利好。他还认为(wèi)，美国政(zhèng)府的财政支出(chū)得到了保证(zhèng)，在两年内可(kě)以继续举债。最近(jìn)两周的美债谈判关(guān)键期，美国三大(dà)股指主涨，“用(yòng)脚投(tóu)票”的市场报以乐观。可(kě)见随(suí)着美债上限谈(tán)判(pàn)的尘埃落定，美股仍有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)表(biǎo)现。

　　市场重点再次(cì)回到

　　美国(guó)财政政(zhèng)策(cè)和货币政策上

　　美国(guó)参议院已经投票(piào)通过(guò)债务上限法(fǎ)案，市场关注焦点再度回到(dào)美国未来(lái)的财(cái)政政策和货币(bì)政策上。肖令君认为(wèi)，如果(guǒ)未出现(xiàn)黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻(chè)数(shù)据依赖原(yuán)则，联(lián)储可能(néng)会持续关注就业数据和工(gōng)商业运行情况，等待市场自然(rán)降温至(zhì)浅萧(xiāo)条后再开(kāi)启降息，年内降息(xī)的乐观(guān)预期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济数据上(shàng)看(kàn)，美国经济韧性好于预期，如果年核(hé)心(xīn)PCE指(zhǐ)标继(jì)续反弹(dàn)走高(gāo)，不排除联(lián)储还会继续(xù)加息的可能，但加息周期已接近尾声，利率基(jī)本见顶的趋势不会改(gǎi)变，因(yīn)此预计加息对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限(xiàn)协议通过后，美国财政部预(yù)计将可于未来7个(gè)月(yuè)发行逾(yú)6000亿美元的国债。随着市场流动(dòng)性收(shōu)紧，这或将产生显(xiǎn)著(zhù)的(de)吸力作用。债券收益率或将随着资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则称，接下(xià)来美国财(cái)政(zhèng)部的工作(zuò)重(zhòng)点是如何(hé)为美债找到买(mǎi)家(jiā)，其(qí)中有(yǒu)三个重要(yào)看点，即第一，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接下(xià)来是(shì)否(fǒu)要调(diào)整货币政策停止缩表抛售美债；第二(èr)，以中国为代表的贸(mào)易顺(shùn)差国是否购买美债；第三，美国国内普(pǔ)通家庭可(kě)能成为购(gòu)买美债异军突起的力(lì)量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停(tíng)止(zhǐ)缩表抛售(shòu)美债。如果美(měi)联储(chǔ)缩(suō)表卖(mài)出美债，美国财政(zhèng)部发行(xíng)美(měi)债（向市场(chǎng)卖出(chū)）这无疑会给美债市场(chǎng)造成极大(dà)抛压(yā)。他(tā)总结(jié)道，美债的重新(xīn)发行(xíng)，有可能促(cù)使美联储美联储(chǔ)停止加息和缩表(biǎo)。在5月(yuè)美联储FOMC申明中(zhōng)删(shān)除了此前暗示(shì)未来还会(huì)加息(xī)的(de)措辞，需要关注6月利(lì)率决议中(zhōng)美联储(chǔ)是否能进一步确(què)认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：中国书画艺术 夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁