5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要(yào)指数更是创出(chū)年内收市新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此(cǐ)表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关(guān)度(dù)较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，看(kàn)好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合计净流入达(dá)244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明(míng)显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业(yè)绩来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍(réng)有(yǒu)超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技(jì)指(zhǐ)数在(zài)同日创下年内收市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股(gǔ)市(shì)场跌(diē)多涨少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股(gǔ)市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段(duàn)；另一(yī)方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性(xìng)，美国(guó)债务上限(xiàn)到期带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分(fēn)内(nèi)地互联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月份(fèn)日本正式出台(tái)了制造设(shè)备(bèi)管制(zhì)措施(shī)，加大了(le)市(shì)场对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期波(bō)动较大(dà)主要(yào)有基本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预(yù)期，“从(cóng)春节(jié)前后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们(men)确实看到由于线下场景的(de)修(xiū)复，消费需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体相(xiāng)较一(yī)季(jì)度(dù)环比(bǐ)有所减弱(ruò)，这也使得市场对于(yú)国内(nèi)经济(jì)复苏预期开(kāi)始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看，张(戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加息的(de)节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力(lì)下，5月(yuè)市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际(jì)结果中美(měi)两边的状态变化还是(shì)需(xū)要(yào)更长时间，但大概(gài)率(lǜ)还是会发(fā)生的，在这个过程中的(de)波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要(yào)经(jīng)济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股(gǔ)持续回(huí)调(diào)，整(zhěng)体表现不如(rú)A股。但随着国内外流动(dòng)性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或(huò)许是(shì)值得关注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生科技以及(jí)港股创新药等，若(ruò)未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药以及(jí)消费复苏或者更(gèng)能(néng)调动市场的关(guān)注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上(shàng)，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资者通(tōng)过(guò)定(dìng)投分散参(cān)与，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人(rén)工(gōng)智能(néng)应用或利好科技(jì)相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药(yào)占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回(huí)暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居(jū)民(mín)可(kě)支(zhī)配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港股市(shì)场是以机构和外资为(wèi)主导的(de)市场(chǎng)，因此海外经济(jì)数(shù)据对港股资金面会产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏观(guān)环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复比预期(qī)更强或者美国经济(jì)下(xià)滑比预期更(gèng)快这(zhè)二者中任(rèn)一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能(néng)戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班就会看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股(gǔ)息(xī)资(zī)产，而随着市场(chǎng)预期(qī)更进一步强化，可以更(gèng)多关注互(hù)联网、创新药等高(gāo)弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多关注个股(gǔ)的性(xìng)价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从长期(qī)维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的(de)投资(zī)性价比(bǐ)，当前估(gū)值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来(lái)说，他(tā)们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能(néng)大(dà)概率是一(yī)波三(sān)折趋势向上(shàng)的(de)弱复苏态势(shì)，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预计(jì)盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角度来(lái)看(kàn)，美(měi)联储暂停加息虽在节(jié)奏上较(jiào)难判断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药(yào)等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资(zī)人占比较(jiào)高，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波(bō)动性(xìng)较大，建议投资(zī)人可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)，更多(duō)可(kě)以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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