金融界5月(yuè)16日消(xiāo)息 国新办今(jīn)日上午举行(xíng)4月份国民经济运行情(qíng)况新闻发布会。现(xiàn)场有记者提(tí)问，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表(biǎo)现均弱于预期，尤(yóu)其是PPI通缩加(jiā)剧，请(qǐng)问原(yuán)因(yīn)有哪些？国家统(tǒng)计局如何(hé)看(kàn)待(dài)未(wèi)来的走势(shì)？

　　国(guó)家统(tǒng)计局(jú)新闻发言人、国(guó)民经济综合统计司司长(zhǎng)付凌(líng)晖(huī)回应称，当前价格低(dī)位(wèi)运行主要是阶(jiē)段性的，当前(qián)中国(guó)经济不存在(zài)通缩，总的来看，下(xià)阶段也不会(huì)出现通缩。从(cóng)CPI的情(qíng)况(kuàng)来看，今年(nián)以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个(gè)月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是一些阶(jiē)段(duàn)性因素影响。

　　一是食品价格的回(huí)落。随着(zhe)气(qì)温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加，市(shì)场价格有所回落(luò)。同(tóng)时，生猪市(shì)场(chǎng)供应总体是充足的。进入4月(yuè)份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格(gé)下行，也(yě)带(dài)动了(le)食品价格的回落。4月份，食品价(jià)格(gé)同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　二是能(néng)源(yuán)价格(gé)降幅扩10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码大。今年以来，受到世界经济复苏乏力、全球能(néng)源(yuán)价(jià)格(gé)总(zǒng)体上趋(qū)于回落，对国内(nèi)居民消费汽柴油价(jià)格(gé)输出型(xíng)影(yǐng)响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价(jià)格(gé)同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消(xiāo)费品降价(jià)促销(xiāo)。今年以来，受(shòu)到(dào)汽(qì)车优惠补贴(tiē)政策(cè)去年底(dǐ)到(dào)期影响，国六B的排放标(biāo)准在今年7月份切换，车企降价促销力度加(jiā)大，带(dài)动了价格的下行。我(wǒ)们看(kàn)到，4月份燃油小汽车(chē)价格(gé)环(huán)比还在下降(jiàng)。

　　四是上年同期对比基数(shù)走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等(děng)因素的影响，食(shí)品价(jià)格涨幅扩大。同(tóng)时(shí)，由于国际地缘(yuán)政治(zhì)冲突(tū)、全球疫情影响，去(qù)年(nián)国际油价高(gāo)涨，带动了(le)CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　付(fù)凌晖(huī)指(zhǐ)出，在(zài)价格中食品和能(néng)源由于受到短期因素(sù)影响，往往波动会比较大，看价格总体的状况，更重(zhòng)要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看，4月份(fèn)同比上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月相同，总体(tǐ)保持(chí)基本稳定。从核心CPI目前的(de)情况来看，目前(qián)0.7％的(de)涨幅和疫(yì)情(qíng)前相(xiāng)比(bǐ)还是偏(piān)低的(de)，很重(zhòng)要的原(yuán)因(yīn)是服务(wù)需(xū)求仍(réng)在恢复中，相关(guān)价格(gé)涨(zhǎng)幅跟过去相比偏(piān)低。

　　他表(biǎo)示，随(suí)着经(jīng)济社会(huì)恢复常态化运行(xíng)，服(fú)务需求稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带(dài)动服务价格涨幅有(yǒu)所扩大。4月(yuè)份，服务价格(gé)同比(bǐ)上涨(zhǎng)1％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)扩大(dà)0.2个百分(fēn)点，连续(xù)两个月回升。未来随着服(fú)务消费(fèi)需求带动增(zēng)强(qiáng)，价格回升也会推(tuī)动核(hé)心CPI涨幅(fú)回归到(dào)合理的水平。

　　付(fù)凌(líng)晖(huī)指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素(sù)有以下几个(gè)：

　　一是国(guó)际输入(rù)性因(yīn)素影响。我国部分大(dà)宗商(shāng)品价格与国际市(shì)场联系比较(jiào)紧密，今年(nián)以来受(shòu)到世界经济恢复乏力(lì)影响，国际大宗商(shāng)品价格(gé)走低(dī)、国(guó)内石油、有色价格出现下降，4月份石油(yóu)和天然气(qì)开(kāi)采业(yè)价(jià)格下降16.3％，化(huà)学原料和化学制品业价格下降9.9％，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属冶炼和(hé)压延加(jiā)工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部(bù)分行业市场需求不(bù)足。经济恢复常态(tài)化运(yùn)行以(yǐ)后(hòu)，部分(fēn)行业产能供(gōng)给充裕(yù)，但市场(chǎng)需求相对不足，价(jià)格有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)。比(bǐ)如煤(méi)炭产能(néng)继续(xù)释放，进口持续增加，而(ér)电煤需求(qiú)季节性减(jiǎn)少，市场进入(rù)淡(dàn)季，价(jià)格降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大，4月(yuè)份煤炭开采和(hé)洗选业(yè)价格(gé)下(xià)降(jiàng)9.3％。我(wǒ)国钢材产能比较充足，而(ér)市场需(xū)求还在恢复中，价格出现下(xià)降(jiàng)，4月(yuè)份黑(hēi)色金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘(qiào)尾(wěi)下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影(yǐng)响是(shì)负2.6个百分点，比3月份下(xià)拉影响扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情(qíng)况来看(kàn)，国(guó)际输入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品(pǐn)价(jià)格短期下行情况还(hái)会(huì)延续(xù)。但是随(suí)着国(guó)内经济恢复，市场需(xū)求回暖，总的(de)判断，下半年PPI有望逐(zhú)步回(huí)升。

　　央(yāng)行报告：当前我(wǒ)国经济没有出现通缩(suō)

　　值(zhí)得注意的是，昨天央行发布的一季度货(huò)币政策报告也提及通缩。报(bào)告提(tí)到，我国通胀(zhàng)水平处于温(wēn)和区间。过去一年、五年和(hé)十年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要与供需恢复时间(jiān)差(chà)和基(jī)数效应有关。我国经济(jì)运行开(kāi)局良好(hǎo)，同时通胀(zhàng)保持温(wēn)和，CPI涨(zhǎng)幅逐月(yuè)下(xià)行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区间。

　　总的看，若经济(jì)保(bǎo)持正常增长(zhǎng)态(tài)势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客(kè)观上有以下因素(sù)：

　　一是供(gōng)给(gěi)能(néng)力较强(qiáng)。在稳经济一揽(lǎn)子政策有(yǒu)力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分(fēn)项保持在(zài)较高景气区间；农副(fù)产品生产稳(wěn)定、物(wù)流渠道畅通，也保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二(èr)是需求复苏偏慢。实(shí)体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节(jié)本身有个过程，加之(zhī)疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居(jū)民(mín)超额储蓄向消费的转化受收(shōu)入分配分化、收入预期(qī)不(bù)稳等制(zhì)约，特别(bié)是汽车、家装等大(dà)宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居民出现提前还(hái)贷现象，也一定程度影响当(dāng)期(qī)消费(fèi)。

　　三(sān)是基数(shù)效应明显。去年国际油价一(yī)度逼近(jìn)140美元大关，今年以来(lái)已回(huí)落至80美元附近(jìn)，带动CPI交(jiāo)通(tōng)工(gōng)具燃料和居住水电燃料的同比增速走(zǒu)低；疫情扰动使(shǐ)得去(qù)年(nián)3月鲜菜价格(gé)反季(jì)节(jié)上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等(děng)宏(hóng)观经济(jì)数据(jù)同样存在明显基数(shù)效应，去年二季(jì)度受疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年(nián)二季度(dù)GDP增速可能明显回升。

　　未来几个(gè)月(yuè)受高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持(chí)低(dī)位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高基数影(yǐng)响(xiǎng)。但要(yào)看(kàn)到，随着基(jī)数降低，特别(bié)是政(zhèng)策(cè)效(xiào)应将进(jìn)一步显现，市场机(jī)制发挥充分作(zuò)用，经济内生动(dòng)力也(yě)在增强，供(gōng)需缺口有望趋于(yú)弥合，预计下(xià)半年CPI中枢可能温和抬(tái)升(shēng)，年末可能回升至近年均值水平(píng)附近。

　　报告表示，当前我国经济没(méi)有出现通(tōng)缩。通缩(suō)主(zhǔ)要指(zhǐ)价(jià)格持续负增长(zhǎng)，货币供(gōng)应量也(yě)具有下降(jiàng)趋势，且通常伴随经济衰退(tuì)。我国物价仍在(zài)温和上涨，特别是(shì)核心CPI同(tóng)比稳10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码定(dìng)在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济(jì)运行持续好转，不符(fú)合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求(qiú)基本平衡，货币(bì)条(tiáo)件合理适度，居民预期(qī)稳(wěn)定，不存在长(zhǎng)期(qī)通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国(guó)金宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩大(dà)讨论？通缩是(shì)个伪命题，担(dān)忧(yōu)大可(kě)不必

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不能(néng)仅(jǐn)以物(wù)价回落来评判经济(jì)进入“通缩”。过往(wǎng)经(jīng)验显示，经济的周期性波动(dòng)主要由(yóu)需求驱动，物价跟随需(xū)求(qiú)变化(huà)而变(biàn)化，使得物价(jià)变化滞(zhì)后经(jīng)济1-2季度左右(yòu)；经济复苏(sū)初期，需求才(cái)刚(gāng)刚开始修(xiū)复(fù)，对(duì)价格的提振尚不明显，使得物价指标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同(tóng)比均在(zài)1％以(yǐ)下。

　　领先指标(biāo)持续修复，显示经(jīng)济处(chù)于复(fù)苏初期。以企业中长(zhǎng)期资金来源刻画的有效社融增速，去年(nián)9月以来持续(xù)回升，由(yóu)去年(nián)8月(yuè)的8.7％回(huí)升2.8个(gè)百分点至今(jīn)年(nián)4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化(huà)领先经济2个季(jì)度左右的经(jīng)验规律，本(běn)轮信用扩张(zhāng)会带动经济在2023年初见底(dǐ)回(huí)升(shēng)，1季(jì)度经济指标已(yǐ)有(yǒu)所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外需等影响(xiǎng)较大；伴随拖(tuō)累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬升。除去年基(jī)数较高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食(shí)品价格回(huí)落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线下活动(dòng)相关服务、衣着等价格逐步(bù)抬(tái)升。伴随拖累减弱、需(xū)求(qiú)支(zhī)撑(chēng)增强，CPI即将底部回升、PPI在年中(zhōng)前后开(kāi)始抬升。

　　二问(wèn)：资(zī)金空转加(jiā)剧，政策托底无用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经济(jì)复苏初期，资金存在一(yī)定空转较为常(cháng)见。经(jīng)验显(xiǎn)示，资金空转多发(fā)生在经济(jì)回落、货(huò)币明显宽松阶段，部分资金滞(zhì)留在(zài)金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大(dà)，10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码去年底以来也有类(lèi)似特(tè)征(zhēng)；有所不同的是，当前资金多(duō)滞留在银行(xíng)体系、而不(bù)是(shì)非银金融(róng)机构，与居民理财回表、购房偏(piān)弱带(dài)来的居民与企业(yè)之间信用(yòng)派(pài)生(shēng)偏少等紧(jǐn)密相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同，使得(dé)信(xìn)用(yòng)派生驱动和表征不同过往，企(qǐ)业有效(xiào)信(xìn)用派(pài)生自(zì)去(qù)年9月以来持续改善，而房地产(chǎn)相关融资拖累总体信用派生。传统周期下，信(xìn)用扩张以房地产驱动为主，使得居(jū)民贷款增长明显(xiǎn)快于企业；相较之下(xià)，本轮信用修复主(zhǔ)要靠企业融资扩张(zhāng)，有效社(shè)融从去年9月开(kāi)始持续(xù)回升，而居民信贷(dài)一度(dù)拖累社融回落。

　　本(běn)轮信用派生带来的经济效(xiào)应不(bù)同过往，有效信(xìn)用(yòng)派(pài)生对企业(yè)行为的支持(chí)已(yǐ)开始显现(xiàn)。去年3季度(dù)以来(lái)，资(zī)金加速流向制造业，而房地产相(xiāng)关融资显著弱于以往，使得制造业投资表现显著强于房地产；伴(bàn)随融资(zī)的持(chí)续(xù)改善，企业资本开支在(zài)1季度(dù)有所扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低(dī)了信用派生和经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)的弹性。

　　三(sān)问：中观(guān)数据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或(huò)被过度渲(xuàn)染

　　高频指标报复性(xìng)反弹后(hòu)走弱，主要缘(yuán)于(yú)场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存(cún)在，使(shǐ)得大(dà)家容易产生悲观(guān)情(qíng)绪。疫情政(zhèng)策调整，放大了“春(chūn)节效应(yīng)”带来的(de)经济波动，部分高频指标报复性(xìng)反(fǎn)弹后出现走弱的迹(jì)象。其中，偏消(xiāo)费端的活动多在2月底之(zhī)后走(zǒu)弱，偏生产端略晚(wǎn)一(yī)点，导致宏观数据屡(lǚ)超预期的(de)同时，市场信心反其道而行之(zhī)。

　　内生动能(néng)的修(xiū)复已然开始，消费(fèi)动能或被低估，前(qián)半程靠居民出行和企(qǐ)业消费，后(hòu)半程靠居(jū)民消费能力(lì)的恢复。出行意愿(yuàn)的持续改善、企(qǐ)业经(jīng)营活动正常(cháng)化等，皆指向场景恢复带来的消(xiāo)费修复持续性和弹性(xìng)不(bù)宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等服务业，及(jí)稳增长相(xiāng)关行业招工需(xū)求在逐步修复(fù)，有(yǒu)助于推动收入(rù)与(yǔ)消费的(de)正循环。

　　地(dì)产链条的“积(jī)极”信号(hào)也在(zài)累积(jī)。地产大周期向下已是共识，地产链条修复(fù)会(huì)弱于传统周期；但小周(zhōu)期超(chāo)调后的修复出(chū)现(xiàn)一些(xiē)“积极”信号。1）高能(néng)级城市地产供给增多、质量改善，利于需求释(shì)放、形成供需“正向循(xún)环”；2）中西部地区棚改加码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区(qū)收入修复等，有利于(yú)稳定(dìng)低能级城市需求。

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