如果要论(lùn)二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为耐克品牌和乔丹品牌是什么关系靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出(chū)日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越(yuè)多的业(yè)内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意(yì)到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)耐克品牌和乔丹品牌是什么关系么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的(de)，人(rén)们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推(tuī)动着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投(tóu)资(zī)者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了(le)心一定要(yào)来(lái)日(rì)本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门(mén)推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的(de)派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识到资(zī)本成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化的推动耐克品牌和乔丹品牌是什么关系下(xià)，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在(zài)定期(qī)公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事(shì)情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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