自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积(jī)极回(huí)暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露(lù)旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理对后市的(de)基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己的(de)投(tóu)资风格和思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注重基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次(cì)全新的(de)技(jì)术革命，但直言客(kè)观(guān)上当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业三年持(chí)有一季(jì)度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了(le)一(yī)定水(shuǐ)平的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度(dù)末(mò)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)持(chí)有港股和(hé)美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布(bù)上(shàng)配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻(kè)保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出(chū)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质(zhì)企业三(sān)年持有(yǒu)的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新(xīn)进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本(běn)和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这(zhè)一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析(xī)方法的理解和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者未来更(gèng)可(kě)能做(zuò)出对具(jù)体投资(zī)标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一(yī)次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如(rú)果将投(tóu)资(zī)贯(guàn)穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标(biāo)的(de)最重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来(lái)长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面的(de)核(hé)心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业的(de)所(suǒ)有经(jīng)营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的(de)财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确(què)评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司(sī)都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成(ché文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句ng)功的(de)模(mó)式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些(xiē)重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该(gāi)基(jī)金(jīn)去(qù)年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较(jiào)好的(de)行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的(de)高端制造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公(gōng)司(sī)。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上(shàng)提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较(jiào)为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季(jì)度如(rú)何调(diào)整投资(zī)组合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资(zī)机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达(dá)新(xīn)经济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者(zhě)担(dān)心(xīn)这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇(yù)到无(wú)处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈(tán)及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医(yī)药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保留(liú)在(zài)前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提(tí)升(shēng)全社会的(de)生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分(fēn)享(xiǎng)了自(zì)己最(zuì)新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额(é)认知、并最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最重要的(de)其实也(yě)就(jiù)是(shì)那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链(liàn)接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的(de)声音和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的(de)一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入库存(cún)周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天(tiān)惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也是自(zì)2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各(gè)项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期(qī)中很(hěn)有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承(chéng)受市(shì)场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来(lái)某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投(tóu)资(zī)者(zhě)创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的资本(běn)市(shì)场收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值(zhí)得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报写文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继(jì)续在其(qí)前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)晨光股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国(guó)内(nèi)资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概(gài)率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需(xū)要(yào)时(shí)间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预(yù)期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球(qiú)无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变(biàn)化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待(dài)为(wèi)持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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