北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司(sī)“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交(jiāo)易(yì)，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优(yōu)异的业(yè)绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的(de)所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是(shì)一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希(xī)尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果(guǒ)会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的(de)预测，以及(jí)它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择(zé)放(fàng)弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃(qì)他们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原(yuán)因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的(de)目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的(de)年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智(zhì)能持(chí)怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工(gōng)厂去(qù)看一(yī)看(kàn)，会发现自动(dòng)化(huà)操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可(kě)能(néng)更好，因为人工智能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去(qù)看微(wēi)软的(de)产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界(jiè)，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益的(de)机(jī)会在相对(duì)降低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的(de)事物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这(zhè)其中(zhōng)会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环(huán)境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多(duō)的投入(rù)。不过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的每(měi)一个州制定不同的计(jì)划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公(gōng)共(gòng)事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带来怎(zěn)样(yàng)的(de)经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的(de)限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定，但这不(bù)是美国(guó)的(de)行为(wèi)方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银(yín)行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责(zé)任。他(tā)们改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来(lái)危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重(zhòng)的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行可以(yǐ)有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的(de)新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发(fā)生(shēng)什么，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承(chéng)担(dān)了(le)不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投(tóu)资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任何其他货压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才(cái)能解(jiě)决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，他(tā)们的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可能会完全(quán)不同。我们(men)无法预测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可(kě)保(bǎo)险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司。他(tā)同时(shí)解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业(yè)地产损失(shī)情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和世界(jiè)很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不是短期(qī)专注(zhù)于(yú)在20年内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提供可持续(xù)的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的(de)投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决定(dìng)时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会(huì)是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够(gòu)的资金。但我们(men)的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润和长期(qī)防御能(néng)力之间(jiān)做出(chū)选择(zé)？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去(qù)涉及更(gèng)多的(de)业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的(de)更(gèng)好(hǎo)原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流(liú)，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会(huì)聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里的(de)部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这(zhè)一点(diǎn)。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规(guī)划的(de)问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重(zhòng)要的(de)是(shì)：你要践(jiàn)行这(zhè)样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣(fù)告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前(qián)观察(chá)过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的(de)孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的(de)事(shì)情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后会(huì)很(hěn)难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服(fú)力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在过(guò)去8、9年(nián)间所从(cóng)事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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