北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大(dà)会(huì)。公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自全(quán)球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次(cì)股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了(le)“股(gǔ)权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说，电(diàn)影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片供应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出(chū)色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地进行了(le)合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业(yè)务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以在消费者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的(de)35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而(ér)苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己(jǐ)的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车(chē)，要(yào)么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季(jì)度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管(guǎn)理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不(bù)会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了(le)一(yī)个不需要(yào)高估(gū)就(jiù)能(néng)成为(wèi)天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我(wǒ)们(men)的不同(tóng)之处(chù)在于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难(nán)了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在(zài)赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智(zhì)能持(chí)怀(huái)疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能(néng)的(de)问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会(huì)发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能(néng)掌控(kòng)的。人工(gōng)智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低(dī)，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代(dài)一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多(duō)投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不(bù)够。”更(gèng)多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全(quán)球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能够在(zài)全国(guó)的每(měi)一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进行了(le)同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会(huì)让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一(yī)年(nián)，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在(zài)那(nà)时，我们(men)做(zuò)了(le)一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天(tiān)量流(liú)动性(xìng)，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格(gé)对此也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不(bù)知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在(zài)目(mù)前(qián)的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造(zào)问(wèn)题的(de)人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可(kě)能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看不(bù)到(dào)任何(hé)其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有人(rén)知(zhī)道需要(yào)印多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多(duō)上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家技术公司，但在(zài)我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需(xū)要做的(de)工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提(tí)出(chū)的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)从来(lái)不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总是喜欢买没妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关(guān)注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问题(tí)。我(wǒ)们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投(tóu)资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有(yǒu)人(rén)能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)，所以当一家(jiā)好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西公司(sī)如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如(rú)果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主要价(jià)值(zhí)是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会(huì)让他们接(jiē)替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的(de)经理人(rén)，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的(de)十(shí)大(dà)最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系(xì)，而总是(shì)会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的(de)投资机会(huì)，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的(de)文(wén)化和历(lì)史(shǐ)。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的(de)发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他(tā)人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以(yǐ)往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克(kè)希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因(yīn)为(wèi)股票回(huí)购(gòu)将同(tóng)时对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么(me)不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你(nǐ)的(de)孩子(zi)拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对(duì)于(yú)孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单(dān)，比如花(huā)钱要(yào)量(liàng)入为出，花的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切，那(nà)你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们(men)的业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的(de)事业(yè)。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上(shàng)班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具有这样(yàng)持续的地位？”

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