在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经济敏感的蜡的熔点是多少度股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资(zī)公(gōng)用(yòng)事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与(yǔ)防(fáng)御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业(yè)周(zhōu)期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域(yù)的悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好与去年(nián)不(bù)同，当(dāng)时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜(xiān)明(míng)对比。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票。蜡的熔点是多少度看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持(chí)续(xù)的(de)。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化(huà)基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān蜡的熔点是多少度)季度开始(shǐ)。

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