如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提(tí)到(dào)日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月(yuè)对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一(yī)全(quán)球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社(shè)的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策略(lüè)，通过(guò)低成本日(rì)元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率(lǜ)是(shì)在波(bō)动性远低于(yú)美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股(gǔ)市，以此作为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布(bù)主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司(sī)的(de)回购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高(gāo)股本(běn)回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新(xī主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人n)的上行(xíng)催化剂。

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