如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数(shù)已经(jīng)率先(xiān)创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季(jì)度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对(duì)于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日(rì)本(běn)市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的(de)一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的(de)公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截(jié)至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意(yì)识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一(yī)步(bù)创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是(shì)七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理的(de)改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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