钠(nà)电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨界还是(shì)奢(shē)望(wàng)，飙(biāo)涨后(hòu)又腰(yāo)斩的(de)股价(jià)似乎(hū)已(yǐ)经(jīng)给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的(de)题(tí)材搭配公司(sī)释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连(lián)板(bǎn)”妖股走势(shì)。然(rán)去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股价又(yòu)在4个(gè)多月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便(biàn)是(shì)3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投(tóu)建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目(mù)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)也只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车式(shì)的涨跌(diē)折射的是市场对(duì)传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投资(zī)成本(běn)？巨头(tóu)环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该如何消化？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地(dì)别等(děng)“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目(mù)如何让人(rén)信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽(yá)，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研(yán)发进(jìn)度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技术完(wán)成(chéng)突破(pò)以及锂价不断飙升，钠(nà)电(diàn)才(cái)作为锂电“备胎”之(zhī)一重回(huí)人(rén)们(men)重视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日(rì)中天(tiān)之际(jì)，传艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日(rì)晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资子(zi)公司江苏智纬电子(zi)科技有限公(gōng)司（以下简称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立(lì)控股孙(sūn)公司(sī)江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公(gōng)司迫(pò)不(bù)及待(dài)召开(kāi)电话会议(yì)，向合计64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨(kuà)界钠电的(de)各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨停(tíng)板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的(de)前车在(zài)前，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公(gōng)司股价(jià)也往往在(zài)公(gōng)告披露后(hòu)录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价(jià)一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下(xià)，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而(ér)随着时(shí)间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较(jiào)高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投(tóu)资者(zhě)关系(xì)活(huó)动记录表》中对外(wài)发布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公司经(jīng)营(yíng)的重大信息，但(dàn)直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽还(hái)遭深交所通报(bào)批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式上(shàng)下(xià)，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规(guī)划“大跃进”不(bù)匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函和(hé)2023年度(dù)定增预案(àn)，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池项目(mù)的(de)投资(zī)成本约(yuē)54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的(de)钠电产能(néng)远(yuǎn)不(bù)止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定(dìng)，发(fā)挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上(shàng)钠离(lí)子(zi)电池全供应链(liàn)项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万(wàn)吨负极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资(zī)金外，还(hái)需要更(gèng)多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技(jì)主营式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难(nán)以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输入类设(shè)备(bèi)和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔记本(běn)/台式(shì)机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同(tóng)步，上市当(dāng)年公司归(guī)母净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着(zhe)行业式(shì)微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经达到(dào)了(le)9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动产生的现金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回(huí)函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电(diàn)池项目的(de)自有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投(tóu)资钠电(diàn)项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技给深交所的(de)回函

　　很明显，一开始(shǐ)规(guī)划的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技(jì)就是准备靠银行贷(dài)款解决(jué)。后(hòu)一期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受银(yín)行(xíng)贷款。今年3月30日公(gōng)司公告(gào)称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银行(xíng)、农业(yè)银行等(děng)组(zǔ)成的联合银团(tuán)申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新的(de)调研记录(lù)，“截至目前，牵头银(yín)行(xíng)已(yǐ)审(shěn)批通过(guò)，参(cān)团(tuán)银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对象发行股票预(yù)案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为补(bǔ)这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿(yì)元变更用(yòng)于(yú)该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全(quán)供应(yīng)链项目计划到(dào)2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产，达(dá)产达(dá)效后，可(kě)实现年(nián)销售(shòu)250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科(kē)技(jì)的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在(zài)近日(rì)的演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司营(yíng)收将在当前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，市(shì)场对这(zhè)个故事(shì)并(bìng)不再(zài)买账(zhàng)，除了资金(jīn)实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干快上(shàng)后(hòu)产能(néng)如何(hé)消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨(jù)头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大(dà)建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者初露(lù)威胁，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和(hé)性能来看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠(nà)电池(chí)与巨(jù)头们(men)不相上下，但宁(níng)德时(shí)代(dài)落地奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在(zài)前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电动车(chē)领域实现装车(chē)应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德(dé)博新能源(yuán)签订项(xiàng)目合作或(huò)战略(lüè)合作协议外，并未官宣(xuān)重(zhòng)点客(kè)户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问及(jí)客户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目前(qián)订单(dān)下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等(děng)多个领域”“公(gōng)司钠离(lí)子电池(chí)送样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并(bìng)已与多名客户签(qiān)订了(le)销售订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电(diàn)动车品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池(chí)项目落(luò)地(dì)产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能(néng)利用率，钠电(diàn)池落地的产能中(zhōng)可(kě)以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大比(bǐ)例(lì)的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元(yuán)化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十分自信(xìn)，其在调研记(jì)录中预(yù)测(cè)，预(yù)计(jì)2023年公(gōng)司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了(le)2023年(nián)钠电池市(shì)场的绝大部(bù)分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年1月9日(rì)投资者关(guān)系(xì)活动记(jì)录表(biǎo)

　　需(xū)要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推(tuī)到(dào)台前的，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下行，4月(yuè)20日电碳价(jià)格均价(jià)已经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作(zuò)用放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的(de)供(gōng)应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技(jì)术一定要(yào)发(fā)展，因为它是锂离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高能量密(mì)度的也(yě)接(jiē)近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池(chí)成(chéng)本大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成(chéng)本基本相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等(děng)电池成(chéng)本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规模(mó)量产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负(fù)极(jí)材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子(zi)电池的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本优势就依(yī)然(rán)存在(zài)，并(bìng)且(qiě)随着技(jì)术不断发展、产业(yè)不(bù)断(duàn)成熟，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的降本空间有望(wàng)进一步打开(kāi)，该成本临(lín)界点仍(réng)有进(jìn)一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产(chǎn)业规模化完(wán)成后，能和锂离子(zi)电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成(chéng)本。但能量(liàng)密(mì)度的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)在(zài)15万以上时(shí)，成熟(shú)后的钠离子电(diàn)池(chí)有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)在10万(wàn)左右及以下时，钠离子(zi)电池在(zài)动力领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电池的企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化(huà)进程。但(dàn)随(suí)着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率下降或(huò)也是必(bì)然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公司钠电(diàn)池定(dìng)价(jià)主要根据碳(tàn)酸锂的(de)价(jià)格，一般给到(dào)客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格(gé)波动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产能消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还担(dān)忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域(yù)雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺(yì)科技在投资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司(sī)就变更募(mù)资(zī)用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)、轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目的(de)实(shí)施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项(xiàng)目的实(shí)施(shī)地(dì)点(diǎn)变更为重庆市合川区工(gōng)业园区核(hé)心区高阳路(lù)30号，实施主(zhǔ)体则从(cóng)传(chuán)艺科技变(biàn)为(wèi)全资子公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并(bìng)将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路(lù)板建设项(xiàng)目。但次(cì)年(nián)6月(yuè)，公司将(jiāng)该项(xiàng)目中的(de)SMT工序实施(shī)地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号(hào)改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低(dī)下以及(jí)建成项目实际效益(yì)与预计(jì)天差地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产项目建设期(qī)仅12个月，达产年(nián)可实(shí)现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板建设项目建设期(qī)也仅12个(gè)月(yuè)，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预(yù)期相去甚(shèn)远。

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