钠(nà)电池产能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺科(kē)技股(gǔ)价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间(jiān)还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套(tào)路完全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多(duō)月时间(jiān)极(jí)速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现在，时间不(bù)过10多(duō)月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如(rú)何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成本？巨(jù)头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能(néng)又该(gāi)如(rú)何消化？过往(wǎng)投资计(jì)划(huà)频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目(mù)如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗)70年代，钠离子电池(chí)便与锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导(dǎo)致其研(yán)发进度大大落后于了(le)锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破(pò)以及锂价不断(duàn)飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并将(jiāng)风(fēng)口带(dài)到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入(rù)局(jú)。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺(yì)钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公司(sī)持股75％，以下(xià)简称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公(gōng)司(sī)迫(pò)不及待召开电话(huà)会议，向合计64名分(fēn)析(xī)师和(hé)个人投资者披露跨界钠(nà)电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠(nà)电池项目中(zhōng)试线2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日(rì)的涨停(tíng)，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有意(yì)无(wú)意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公(gōng)司股价(jià)也往往在公告(gào)披(pī)露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠(nà)电池前10元/股(gǔ)左右的(de)温吞股价(jià)，不(bù)到半(bàn)年的时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司股价(jià)开始掉头向下(xià)，无论(lùn)其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难(nán)掀大(dà)风浪(làng)，反而(ér)随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较(jiào)高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公司迫(pò)切召开电(diàn)话会(huì)并在《投资(zī)者(zhě)关系活动(dòng)记(jì)录表》中对外发布钠(nà)电池业务未来规(guī)划、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通过(guò)《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回复的(de)公(gōng)告(gào)》补(bǔ)充披(pī)露相关事项，传(chuán)艺科技及公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交(jiāo)所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还是其资(zī)金(jīn)有限与钠电产(chǎn)能(néng)规划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所(suǒ)回复(fù)函和2023年度定增(zēng)预(yù)案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资(zī)成本约(yuē)54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的(de)装修及设备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传(chuán)艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不(bù)止(zhǐ)这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开(kāi)场(chǎng)合演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新(xīn)上钠离(lí)子电池(chí)全供应链(liàn)项目(mù)，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电(diàn)解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的钠(nà)电产能规划(huà)，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技(jì)在上(shàng)述的(de)54亿元资(zī)金外(wài)，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难(nán)以(yǐ)撬动动辄几十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营(yíng)输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组(zǔ)件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本(běn)/台(tái)式机电脑键盘、触(chù)控模(mó)组和鼠(shǔ)标等输(shū)入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未(wèi)同(tóng)步，上市当年公司归(guī)母净利(lì)润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿(yì)元(yuán)乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始(shǐ)规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠(kào)银行贷款解决。后(hòu)一(yī)期(qī)产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加(jiā)10亿(yì)元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科(kē)技及子(zi)公司拟向工商银(yín)行、农(nóng)业银行等组(zǔ)成的(de)联合银(yín)团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审(shěn)批通过(guò)，参团银行处于(yú)正常的审(shěn)批流(liú)程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票(piào)预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销(xiāo)售不低于(yú)10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电池(chí)全供应链项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的(de)钠电项目真(zhēn)如(rú)邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现实，几年后公司(sī)营收将在当(dāng)前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示(shì)，市场(chǎng)对这个(gè)故事并不再买账，除了(le)资(zī)金实力(lì)有(yǒu)限公司外(wài)，核心还(hái)在其大(dà)干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池商业(yè)化元年(nián)的2023年(nián)，包括宁德(dé)时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠电(diàn)的钠(nà)电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新能(néng)源配套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低(dī)速电动(dòng)车领域实现装车(chē)应用。而(ér)传艺科技除了在岁末(mò)年(nián)初公告(gào)与中祥航(háng)业、江苏新(xīn)能源(yuán)、德博新能源(yuán)签订(dìng)项目合作或战(zhàn)略合作协议(yì)外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投(tóu)资(zī)者(zhě)问及客户(hù)情况时，公司都以(yǐ)“目前订(dìng)单(dān)下游运用覆盖储(chǔ)能(néng)、低速电动车及电(diàn)动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子(zi)电池(chí)送样后客户的(de)反馈(kuì)普遍较为良好，并已与(yǔ)多(duō)名客户(hù)签订了销售(shòu)订单”“公司(sī)已(yǐ)与多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等(děng)工(gōng)作”等进行回复。至于具体的(de)客(kè)户名称(chēng)和订单金(jīn)额，一(yī)直语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落(luò)地正数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分(fēn)析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据(jù)则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池(chí)落地产能(néng)大幅(fú)增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能(néng)利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以(yǐ)实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两轮车的(de)钠电(diàn)池(chí)不(bù)到5％，后面成三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗本降下来才会(huì)有较(jiào)大比例的替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电(diàn)池只会小批(pī)量应用(yòng)到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却(què)十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池(chí)市场的(de)绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉寂多年的(de)钠电池是在(zài)此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续(xù)下行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌(diē)会(huì)否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池(chí)商业化进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧(ōu)阳(yáng)明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为(wèi)它是锂离子(zi)电池的一(yī)个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电池(chí)性能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电池，高能(néng)量密度(dù)的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格(gé)下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅(fú)下(xià)降，目(mù)前铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电池成本已经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池对(duì)钠电(diàn)池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池(chí)还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极(jí)材料价格(gé)可降(jiàng)至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依然存在(zài)，并且随着(zhe)技术不断发展、产(chǎn)业(yè)不断成(chéng)熟，钠(nà)离子电池的降本空间(jiān)有望进一步打(dǎ)开(kāi)，该成(chéng)本临界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂离子电池的(de)成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成(chéng)本(běn)。但能(néng)量密度(dù)的限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟(shú)后的钠离子(zi)电池(chí)有一定(dìng)优势(shì)；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)在(zài)动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺(yì)科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化(huà)进程。但随着锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下降，钠(nà)电池利润(rùn)率(lǜ)下(xià)降或(huò)也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月9日(rì)的调研记(jì)录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司钠(nà)电(diàn)池定价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂的价(jià)格，一(yī)般给到客(kè)户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往(wǎng)项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和(hé)产能(néng)消化之外(wài)，市场还(hái)担忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目投资的(de)定力(lì)。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发(fā)现，传艺科(kē)技在投(tóu)资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项目的实施地(dì)点变更为重庆市合川区工业园(yuán)区核心区高(gāo)阳路30号(hào)，实施(shī)主体则(zé)从传艺(yì)科技变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余(yú)资金全部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者(zhě)的产能从1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增(zēng)募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项(xiàng)目。但次年6月，公(gōng)司将该项目(mù)中的SMT工序(xù)实施地点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩(shèng)余(yú)募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接(jiē)的后果就(jiù)是原(yuán)有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下以及建成项(xiàng)目实际效益(yì)与预(yù)计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项(xiàng)目建设期(qī)也仅12个月，预计(jì)达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预(yù)期相去甚远(yuǎn)。

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