财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来(lái)时(shí)隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情(qíng)的(de)结束(shù)，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银(yín)行股等来了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热(rè)度之下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分红(hóng)率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的(de)股息收(shōu)入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得(dé)这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大(dà)金(jīn)融(róng)板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包(bāo)括不(bù)限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往(蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗wǎng)代(dài)表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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