上(shàng)市公司退市在A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退市却是个(gè)新(xīn)鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续20个交易日低(dī)于1元，触(chù)及退(tuì)市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特(tè)转(zhuǎn)债或成为首只(zhǐ)因正股退市而强(qiáng)制(zhì)退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触(chù)及(jí)退市指(zhǐ)标被(bèi)终(zhōng)止上市，其(qí)可(kě)转债已进入退市整理期，引发(fā)投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双重属性，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展(zhǎn)中当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛(zhōng)，此前一直未出现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也未发(fā)生(shēng)过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特(tè)转债等(děng)的退(tuì)市，零违约(yuē)历史或将被(bèi)打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)浮出(chū)水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执(zhí)行赎回和回售等条款，但由于大多数(shù)上市公司是因经营不(bù)善导(dǎo)致退市，财务(wù)状(zhuàng)况并不(bù)乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱(qián)进行赎回的(de)可能(néng)性较(jiào)大。而如果启动(dòng)破产(chǎn)重整，公司发(fā)行(xíng)的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通债(zhài)权，清偿(cháng)顺序相(xiāng)对(duì)靠后，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很大(dà)不确定性(xìng)。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期(qī)稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不(bù)稳(wěn)定了。事实(shí)上，可转债退市并(bìng)非完全(quán)出乎意(yì)料，早已在相关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据(jù)交易所上市规则，上市公(gōng)司股(gǔ)票被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其(qí)发行的(de)可转债(zhài)及其(qí)他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去(qù)A股(gǔ)退市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的(de)持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可转债也跟(gēn)着(zhe)出清，违约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可(kě)转(zhuǎn)债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资者(zhě)没(méi)有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑对可转债的(de)认(rèn)知(zhī)了。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖(lài)，学会优择(zé)品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估(gū)正股基(jī)本(běn)面、成(chéng)长性、估值(zhí)水平以及发(fā)债公司(sī)偿债能(néng)力(lì)等，防范(fàn)债券退市(shì)、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低(dī)、退市风险较高的标的，而选择(zé)正股经(jīng)营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场(chǎng)下跌估值出现压缩的标的。并密切关(guān)注可转(zhuǎn)债市场风格(gé)变化，及时调(diào)整配(pèi)置比例和(hé)结构(gòu)，学(xué)会在市(shì)场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)当跟上(shàng)形(xíng)势变化(huà)。目前关(guān)于可(kě)转债的(de)退市处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预(yù)期。比如，可(kě)进一(yī)步明确可转债在退(tuì)市后是(shì)否仍存(cún)在交(jiāo)易可能、是(shì)否还(hái)拥有转(zhuǎn)股功能等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防(fáng)控，强化发行前的(de)信用评级(jí)，对于(yú)信用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产与回售条(tiáo)款等相关(guān)要求，适当提升准(zhǔn)入门(mén)槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)将迎来全(quán)方位、根本性(xìng)的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简单套路行(xíng)不通(tōng)了(l当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛e)，一些规则制(zhì)度上(shàng)的短板不能视而不见了(le)。各市场参与主体还(hái)需顺时应势，调整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内的(de)投资方法，完善配(pèi)套制度(dù)，提升风(fēng)险意识(shí)，共促A股市场健康稳定(dìng)发展。

未经允许不得转载：中国书画艺术 当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛