私募基金运(yù吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗n)作即将迎来更全(quán)面的新(xīn)一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国(guó)证券投资(zī)基金业协会（下称中基协）就起(qǐ)草的《私募证券投资基(jī)金运作(zuò)指引》（下称《运作指引》）向社会公(gōng)开(kāi)征求意见。

　　自2013年6月证券投资基金(jīn)法将私募证券投资(zī)基金纳入(rù)统一规范，中基协实施登(dēng)记备案以(yǐ)来，我(wǒ)国(guó)私募(mù)证(zhèng)券投资基金行(xíng)业(yè)发展迅速(sù)，规模不断增加。截至2022年年末，中(zhōng)基协已登记(jì)私募证券(quàn)投资基金管理(lǐ)人9000余家，存(cún)续(xù)私募证券投资基金(jīn)9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元(yuán)。私募证券投资基金(jīn)交易策略逐步多元化(huà)，交(jiāo)易(yì)活(huó)跃，投资资(zī)产覆盖股票(piào)、基金、债(zhài)券和场内外衍生品，已(yǐ)经(jīng)成为资(zī)本市场重要(yào)的(de)机(jī)构投资(zī)者之一(yī)。中基协结合私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金行业实(shí)践，坚持规范发展和问题导向，起草形成《运作(zuò)指引》，明(míng)确(què)底线要求，针对重(zhòng)点问题予以规范，完善私(sī)募证券投资基金(jīn)运作规(guī)则体系。

　　本次征求意见(jiàn)的(de)《运作指引》共计三十(shí)二条，对私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金募(mù)集、投资(zī)、运作管理等环(huán)节(jié)提出了(le)规(guī)范要(yào)求。具体来看：

　　募集要求方面(miàn)，在募集及存续门(mén)槛要求(qiú)上，明确私募证券投资(zī)基金初(chū)始募(mù)集(jí)及存续(xù)规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修订(dìng)后的《私募投资基(jī)金登记备案办法》（下称《备案办法》）及配套指引，进(jìn)一(yī)步(bù)明确了私募登记备(bèi)案标准，其中(zhōng)就提出私募证券基金初始实(shí)缴(jiǎo)募集(jí)资金规模不低于1000万元(yuán)人民币。此次《运作指引》的相关要求与(yǔ)《备案办法》衔接。

　　但引发(fā)市(shì)场热议的是，基金(jīn)合同中应当明(míng)确约定(dìng)，除(chú)市场(chǎng)波动(dòng)导致净值变(biàn)化外(wài)，连续60个交(jiāo)易日出现基金(jīn)资产净值低于1000万元人民币的，该私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金进入清(qīng)算流程。

　　有行(xíng)业人士(shì)认为，《运作指引》在衔接《备案办法》募集规模的(de)基础上，增加了存续要求，这可(kě)以(yǐ)有效避(bì)免《备案办法》出台(tái)后，通过募(mù)集(jí)资金后再赎(shú)回的方式备案的“壳基金”。此外，这也体(tǐ)现行业的“扶强除劣”趋(qū)势，中小规模的(de)私(sī)募生存难度(dù)越(yuè)来越大(dà)。

　　申赎管理上，为加强流(liú)动性风险管理，《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求(qiú)私募证券(quàn)投资基金开放申(shēn)赎频率不得高(gāo)于每月一次(cì)。为(wèi)引(yǐn)导投资者理(lǐ)性投资、长期投(tóu)资，《运作指(zhǐ)引》明确基金合同应当约定投资者(zhě)不少于(yú)6个月(yuè)的份(fèn)额锁(suǒ)定期安排。

　　投(tóu)资要求方面(miàn)，在(zài)组合投资要求上，为引导私(sī)募证券投资基金管理人提升(shēng)专业投资(zī)能力，组合投资(zī)、分(fēn)散风(fēng)险(xiǎn)，要求(qiú)私募证券投资基(jī)金采取资产组合的(de)方式进(jìn)行投资(zī)。单只私(sī)募证券投资基金投资(zī)于同一资(zī)产的资金(jīn)，不得超过该基(jī)金净资产的(de)25％；同一私(sī)募基金管理人管理(lǐ)的全部私募证券投资基金投资于同一(yī)资产(chǎn)的资金(jīn)，不(bù)得超过该吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗资(zī)产的25％。银行(xíng)活期存(cún)款、国债(zhài)、中央(yāng)银行(xíng)票据、政(zhèng)策性金(jīn)融债(zhài)、地方(fāng)政府(fǔ)债券、公(gōng)开募集基金等中(zhōng)国证监会、协会认可(kě)的(de)投资品(pǐn)种除外。

　　《运(yùn)作指引》还明(míng)确(què)禁止多(duō)层嵌套，要(yào)求(qiú)私募证券投资基(jī)金(jīn)架(jià)构(gòu)应当清晰、透明，不得通(tōng)过设(shè)置复杂架(jià)构、多层嵌套等方式规(guī)避监管(guǎn)要求。私募证券投资基(jī)金(jīn)投资于其他私募证(zhèng)券投资基金或者金融(róng)机构发行的资(zī)产管理产品的(de)，应当(dāng)明确约定所投资的私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金或者资产管理产品不(bù)再(zài)投资(zī)除公开募集基金以外的其(qí)他(tā)私募证券(quàn)投资基(jī)金或者资产(chǎn)管(guǎn)理(lǐ)产品。

　　在场(chǎng)外衍(yǎn)生品(pǐn)投资要(yào)求(qiú)上(shàng)，明(míng)确私募基金应当(dāng)以风险管理、资产配置(zhì)为目标开展衍生品交(jiāo)易，不得将衍生品交易异(yì)化为股(gǔ)票、债(zhài)券等场内标的的杠杆融(róng)资工具，不(bù)得(dé)为(wèi)不适格投(tóu)资者提供通道服务，提出集中度(dù)、杠杆等要求。

　　运作管(guǎn)理要求方面，要求(qiú)私募证券投资(zī)基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)建立健(jiàn)全内部制度，遵(zūn)循投资(zī)者(zhě)利益优先与公(gōng)平(píng)交(jiāo)易原则，防范利益(yì)输送。对量化私(sī)募证券(quàn)投资基金在交易系统安(ān)全、异常交易监控、内部管理、资料保存、产品(pǐn)命名等(děng)方(fāng)面提出规范要求(qiú)。进一步细化对私募证(zhèng)券投资基金投(tóu)资运(yùn)作（如衍生品、境(jìng)外(wài)资产等特(tè)殊交易(yì)）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明确不同规模私募证券投资基金管(guǎn)理(lǐ)人和私募证券投资基金信息报(bào)送工作要求。

　　《运作指引》还要求规模(mó)以上私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金管理(lǐ)人定期开展压力测试、建立风险准备金(jīn)制度等(děng)。具体来看，同(tóng)一(yī)实际控制人控制(zhì)的私(sī)募基(jī)金管理人(rén)在最近一年度末合计基金管(guǎn)理规模在(zài)20亿元(yuán)以上的，应(yīng)当持(chí)续建立健全流动性(xìng)风险(xiǎn)监测、预警与(yǔ)应急处置、关(guān)于(yú)预(yù)警线与止损线的风险管理制度，每季度(dù)至少进行一次压(yā)力(lì)测试。私募基(jī)金管理人应当(dāng)结合(hé)市场状况和自(zì)身管理能力制(zhì)定并持续更新流动性(xìng)风险应(yīng)急预案，明确(què)预(yù)案触发情景、应急程序与措(cuò)施等。

　　《运(yùn)作指引》明确禁止通道业(yè)务，私(sī)募基金(jīn)管理人应当对(duì)投资(zī)者(zhě)资金来源的(de)合规性(xìng)进行审查，不得由投(tóu)资者(zhě)或其指定(dìng)第(dì)三方下(xià)达投资指令或者(zhě)自行负责投资运作，不得为金(jīn)融(róng)机构、其他私募基金(jīn)管理人(rén)，金融机构资产管理(lǐ)产(chǎn)品以及其他私募基金提供规避(bì)投资范围、杠(gāng)杆约束、投资者门槛等监管要(yào)求的通道服务(wù)。

　　一位私募人士向期货日报记者表示，综(zōng)合(hé)来(lái)看，私募监管的实(shí)际(jì)标准在向金融(róng)机(jī)构管理(lǐ)标(biāo)准看齐(qí)，《运(yùn)作指引》如果按目前征求意(yì)见稿的水(shuǐ)平落实，执行后会快速(sù)抹平(píng)私募(mù)基金相(xiāng)对其他(tā)资管产品的(de)灵活度，让资金方的投放(fàng)偏好回(huí)到(dào)策略表(biǎo)现及管理人的整(zhěng)体运营(yíng)和服务水(shuǐ)平上，而非政(zhèng)策监管红(hóng)利。这将(jiāng)更(gèng)有利于行(xíng)业的健康(kāng)发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡期安排。

　　中(zhōng)基协表示(shì)，《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》施行后，新备案的私募证(zhèng)券投资基(jī)金按(àn)照《运作指引(yǐn)》要求执行。同时为减少新老基金的套利空间，对存(cún)量基(jī)金(jīn)针(zhēn)对不(bù)同情况提出差(chà)异化整改(gǎi)要求，并对重点条款的(de)整改给予(yǔ)充分过(guò)渡期(qī)安(ān)排：

　　对于(yú)违反投资范围要(yào)求、开展通道业务、不符(fú)合最低存续规模等触及底线要求的存(cún)量基金，《运作指(zhǐ)引》施行(xíng)后不(bù)得新增募集规模及投(tóu)资者，不得展期，新(xīn)增(zēng)投资活动获得(dé)须符合(hé)《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)，合同到期后予以清(qīng)算(suàn)；

　　对于不符(fú)合(hé)《运作指(zhǐ)引》中关(guān)于投资(zī)集(jí)中(zhōng)度、嵌套层数、杠杆(gān)比例(lì)、债券(quàn)及衍生品交易等投(tóu)资要求的(de)，给予12个月整改过渡(dù)期，不(bù)强(qiáng)制要(yào)求修改基金合同；

　　对于《运(yùn)作指引》实施(shī)后存量基金新募(mù)集的投资者要求设置不少于6个(gè)月的份(fèn)额锁(suǒ)定期；

　　对于存量基金发生(shēng)基金(jīn)合同变更的(de)，变更后内(nèi)容应当符合《运作指引》要求；基金合同存续期限发生变化的，应当按照《运作指(zhǐ)引》修改基金合同(tóng)；

　　对于存(cún)量(liàng)基金中无固定存续期限的私募证券(quàn)投资(zī)基金，要求在《运(yùn)作指引》施(shī)行后12个月内，修改基金合(hé)同，约定明(míng)确的基金存续期，以促进目前存量永续(xù)基金限期整改。

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