在(zài)华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的(de)基(jī)金经理来说，他们(men)对周期性(xìng)公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专业(yè)人(rén)士持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相(xiāng)对(duì)于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动(dòng)性(xìng)下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时(shí)买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标(biāo)普5危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高00指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基(jī)金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数(shù)据和(hé)企业财报(bào)也提(tí)振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报(bào)季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测今(jīn)年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付(fù)出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经(jīng)济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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