当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继(jì)续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在(zài)这(zhè)一(yī)时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温(wēn)不(b1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元ù)火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库(kù)存带来的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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