核心观点:在当(dāng)前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以其确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳(wěn)健，分红率高而(ér)稳定，估(gū)值处(chù)于历史低(dī)位，银行板块将成为高股息策(cè)略的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块。

　　高股息(xī)策略是(shì)以股息率为投资要素，选择股息率较高(gāo)的股票并(bìng)长期持有的(de)投资策略。高股(gǔ)息率一(yī)方面(miàn)意味着(zhe)公司(sī)有较高的股利(lì)支付率，投(tóu)资者每年可(kě)以获(huò)得(dé)较高的股利收入作(zuò)为(wèi)绝对收益，另一方(fāng)面意味着公司估值较(jiào)低，因此具备一定的安全边际，而且投(tóu)资的成(chéng)本相对(duì)较低(dī)，长期持(chí)有还可以节税(shuì)。从(cóng)历(lì)史表现上(shàng)来看(kàn)，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的安全(quán)性较高，在市场下行阶(jiē)段更(gèng)加抗(kàng)跌(diē)，防御性更(gèng)强。从当前(qián)宏观经济的(de)角度来看，疫情三年后经(jīng)济(jì)恢复(fù)仍(réng)然有(yǒu)较大的不确定性；从大类(lèi)资产的投(tóu)资收益来看，目前可(kě)投资的资(zī)产不多(duō)，收(shōu)益(yì)率在下行。因此以(yǐ)银行(xíng)板块为代(dài)表的高股息策略有望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要(yào)取(qǔ)得较好的收益就需要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条(tiáo)件：1）在物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化(zài)分子部分也(yě)就是股息端需要(yào)有一贯较(jiào)高而且(qiě)稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前(qián)提就是行业基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股(gǔ)价端估值(zhí)低(dī)，因此安全边际比较高，下降空间有限，波(bō)动(dòng)性(xìng)较低；4）公司最好有一定的成(chéng)长性，股(gǔ)价(jià)有进一步提升的可能(néng)

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去(qù)三年(nián)的现(xiàn)金(jīn)分红率整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其中大行最高(gāo)，其次是股份行(xíng)和城商行，农(nóng)商行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也(yě)离不开经营业绩的稳(wěn)定(dìng)。从2023年(nián)一季(jì)度来看，上市银行整体营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季(jì)度集中(zhōng)迎来(lái)资产重定(dìng)价(jià)的(de)情况下(xià)能够保持正增殊为(wèi)不(bù)易。上市银行整体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利润(rùn)释放。预计(jì)随着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负(fù)债成本(běn)有望进(jìn)一步下(xià)行，净息差预(yù)计会(huì)在下半(bàn)年提升。资产质量方面银行板块处于(yú)历史较优水(shuǐ)平，上市银行不(bù)良率(lǜ)继续环比(bǐ)下降(jiàng)，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备(bèi)覆(fù)盖率维(wéi)持(chí)在(zài)245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为(wèi)物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从(cóng)2010年到现在的(de)历史数(shù)据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平(píng)。因此(cǐ)银行板块的配置(zhì)安全边际(jì)和性价比较好，作(zuò)为低且稳定(dìng)的分(fēn)母也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现，国资(zī)持股(gǔ)比例和今年以来(lái)的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性(xìng)，中特估(gū)有望为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的附(fù)加资本(běn)利得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事(shì)件：经(jīng)济下滑超预(yù)期，经济(jì)恢(huī)复不(bù)及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所(suǒ)研究报告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：中国书画艺术 物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化