在(zài)股市高点成立的主动(dòng)权益(yì)类定开基金密(mì)集(jí)迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利(lì)益(yì)和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发(fā)基金合同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每个开放(fàng)期最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人(rén)在履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金(jīn)开放日(rì)临近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金(jīn)大(dà)多成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时(shí)基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢者(zhě)而言，高点入市就容易出(chū)现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发(fā)行。此(cǐ)举(jǔ)既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的(de)投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的(de)超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的(de)心(xīn)态会受(shòu)到一(yī)定程homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投(tóu)资(zī)者的(de)投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于(yú)后续新发基金(jīn)的购(gòu)买(mǎi)意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施(shī)展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造(zào)更(gèng)好收益(yì)。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开(kāi)基(jī)金发行时(shí)，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做(zuò)好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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