本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在即，市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共和(hé)银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际(jì)存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德(dé)时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单(dān)日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮(lún)换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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