本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大。

　　苏州是几线城市呢>中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下(xià)跌的(de)风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的(de)美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承(chéng)压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年苏州是几线城市呢(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占苏州是几线城市呢全(quán)市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大(dà)。

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