昨天深夜，美国债务(wù)上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否(fǒu)会(huì)在(zài)周五或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈(tán)判(pàn)遇(yù)阻的消(xiāo)息(xī)传(chuán)出(chū)后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机的(de)信贷(dài)环(huán)境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升到原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基(jī)点的(de)可能(néng)性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美(měi)联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更(gèng)受债务上限事态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感(gǎn)的(de)两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话(huà)前(qián)所创的两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位(wèi)回落(luò)超过(guò)10个基点；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走，受债务上限谈(tán)判暂(zàn)停(tíng)拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新(xīn)消息称(chēng)，美(měi)国白宫谈(tán)判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上(shàng)限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美国蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子(guó)财(cái)政部现金(jīn)余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压力(lì)可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时(sh蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子í)间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔出(chū)席名为“货币(bì)政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾(qīng)向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方(fāng)面已取得长足(zú)进步，政(zhèng)策(cè)立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济(jì)增长具有限制(zhì)性的。做太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们(men)面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导致的信(xìn)贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察(chá)更多数据和未来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观(guān)点(diǎn)及其能(néng)实(shí)现的程度(dù)也都存(cún)在不确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来(lái)前(qián)景(jǐng)面临着历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进一(yī)步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银(yín)行业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币(bì)决(jué)策。

　　产业(yè)供(gōng)需(xū)结(jié)构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃期(qī)货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合(hé)约触及(jí)跌停(tíng)。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商(shāng)所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方(fāng)面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的(de)主要原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库(kù)，可(kě)见(jiàn)下游的持货意(yì)愿依(yī)旧(jiù)较(jiào)差(chà)。纯碱上周(zhōu)到(dào)港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库(kù)存累(lèi)库的(de)影响下，纯碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下(xià)游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下(xià)游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了(le)较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、产销较弱的(de)局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商(shāng)期货(huò)分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划(huà)于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线原计划于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小(xiǎo)苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然碱预计(jì)生(shēng)产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预(yù)期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在(zài)这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期(qī)货回归(guī)的方式(shì)收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主要(yào)交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订(dìng)单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据来(lái)看，5月沙河地区(qū)产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存(cún)和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很多(duō)，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格(gé)承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金(jīn)在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是(shì)空头配置，强化(huà)了二(èr)者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来现货价格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短(duǎn)期(qī)检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋(qū)势(shì)预计继(jì)续向(xiàng)下(xià)。”他(tā)说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的则是(shì)中下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来(lái)看，下(xià)游以消耗前期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期(qī)偏(piān)弱。后市(shì)关注在需求(qiú)存(cún)在(zài)缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上(shàng)有重大(dà)改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一(yī)是基差不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供(gōng)需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终(zhōng)端需求变动(dòng)来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期(qī)地(dì)产施工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订(dìng)单数量也(yě)将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳(wěn)。

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